股票市场发展对币政策的影响研究.pdf

摘要 20世纪80年代以来一些国家在利率 物价和国内实体经济都平稳的情况下 出 现了经济的剧烈波动 波动的动力源不是来自宏观经济直接构成因素 而是金融市场 特别是股票价格的大幅波动 在此背景下 股票市场与货币政策的关系成为货币理论 研究中的一个热点问题 本文主要是通过对股票市场发展对货币政策的影响进行多角 度分析 揭示股票市场影响货币政策的内在机理 探讨货币政策应不应该关注股票市 场变化 为在股市日益发展的条件下货币政策调控提供决策参考和理论支持 本研究 所要解决的主要问题就是在股票市场发展的背景下 央行在货币政策操作的时候应不 应该关注和干预股票市场 解决这一问题的途径就是首先弄清股票市场对货币政策的 影响 然后在此基础上回答货币政策是否应关注和干预股票市场 我们首先研究了股票市场与货币政策目标的关系 股票市场与通货膨胀有紧密联 系 在测量通货膨胀时如果剔除股票等资产价格将导致严重误导 特别是当一般物价 水平比较稳定 而股票等资产价格猛涨时 如果不把资产价格纳入通货膨胀的监测范 围 可能使央行误判形势 经济出现资产泡沫化的危险 在我国股市, 费雪效应并不 成立 通货膨胀上升 实际股票收益下降 通货膨胀