第8章流动资产管理概论.ppt

第8章 流动资产管理 8.1 现金与有价证券管理 8.2 应收账款管理 8.3 存货管理 8.1 现金与有价证券管理 8.1.1 公司持有现金的动机与成本 8.1.2 最佳现金持有量 8.1.3 现金与有价证券的的日常管理 8.1.1 公司持有现金的动机与成本 1.公司持有现金的动机 2.公司持有现金的成本 1.公司持有现金的动机 交易动机：取决于企业销售水平。 预防动机：取决于企业愿意承担风险的程度、临时举债能力的强弱和对现金流量预测的可靠程度。 投机动机：与企业在投资市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。 特殊要求：如满足银行补偿性余额的需要 注意：由于各种动机所需要的现金可以调节使用，企业持有的现金总额并不等于各种动机所需现金余额的简单相加，前者通常小于后者。 2.公司持有现金的成本 持有成本：管理费用及丧失的再投资收益（机会成本） 转换成本：证券变现次数×每次转换成本（交易成本） 短缺成本 主要包括三个方面： 丧失购买能力的成本。 信用损失和失去折扣优惠的成本。 丧失偿债能力的成本。 8.1.2 最佳现金持有量 1.现金周转期模式 2.存货模式 3.成本分析模式 4.随机模式 1.现金周转期模式 （1） 现金周转期=存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期 例8-1：某公司原料购买和产品销售均采取赊销方式，应付款平均付款天数为３０天，应收款的收款天数为30天，而平均存货期限为８０天。求现金周转期。 （2）现金周转率=３６０／现金周转期 （3）目标现金持有量 ＝年现金需求总额／现金周转率 优点：该模式依据现金的周转速度确定最佳现金持有量，简单明了，易于计算。 缺点：如果以上假设条件不存在，则求得的目标现金持有量将发生偏差。 2.存货模式[鲍莫模式（Baumol Model）] 最佳现金持有量：能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量。 运用存货模式确定最佳现金持有量的假设： ① 企业所需要的现金可通过有价证券变现取得，且证券变现的不确定性很小； ② 企业预算期内现金需要总量（T）可以预测； ③ 现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得以补足； ④ 证券的利率或报酬率（K）以及每次固定性交易费用（F）可以获悉。 如果这些条件基本得到满足，企业便可以利用存货模式来确定现金的最佳持有量。 2.存货模式 总成本= 持有机会成本＋转换成本 TC =(Q/2) ×K＋(T/Q) ×F 则： 例8-2：某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金50000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券的年利率为10%。求总成本。 优点：可以精确地测算出最佳现金持有量和变现次数，表述了现金管理中基本的成本结构，便于公司对现金管理方面成本的分析。 缺点：这种模式假设以货币支出均匀发生、现金持有成本和转换成本易于预测为前提条件。因此，只有在上述因素比较确定的情况下才能使用此种方法。 3.成本分析模式 只考虑管理成本、机会成本和短缺成本，不考虑转换成本。 总成本=机会成本＋短缺成本+管理成本 =现金持有量×有价证券利率+短缺成本+管理成本 具体步骤： 根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值； 按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量测算表； 在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。 例8-3 评价：该模式不能列出所有的方案，有可能漏掉最优方案。 4.随机模式 适用于现金需求量难以预知的情况（企业用有价证券的形式储备现金）。 随机模式就是对现金余额的上下限做好规划。它根据企业历史经验和现实需要，测算出现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限与下限，将现金余额控制在上下限之间。当现金余额达到上限时将现金转换为有价证券，当现金降到下限以下时，则抛售有价证券，换回现金。若现金余额在上下限之间时，则不必行动。 H=3R－2L R－最佳现金持有量；H－上限；L－下限；b—每次有价证券的固定转换成本 q—逾期每日现金余额变化的标准差；i—有价证券的日利率 例8-4：某公司有价证券年利率为3.6%，每次固定转换成本为100元，公司要求最低现金余额为10000元，设现金余额波动的标准差为600元。 适用范围 适用于： （1）每天现金流入和流出的变化是随机的和不稳定的； （2）现金净流量即现金余额的变化接近于正态分布； （3）最佳的现金持有余额就处于正态分布中间。 8.1.3 现金与有价证券的日常管理 1.遵守现金管理的有关制度 （1）遵守国家关于现金收支的规定 现金收支范围 库存现金限额 现金收支程