第4章企业投资概论.ppt

三、贴现现金流量指标----考虑时间价值 （二）现值指数（PI） （三）内含报酬率 3、决策标准 单一方案：PI≥1,方案可行 多个方案：max（PI） 4、优缺点 优点:动态地反映了投入与产出的关系，可用于不同投资额方案间的比较； 缺点：不能反映项目实际投资收益率。 1、概念 使投资方案净现值为零的贴现率。 2、计算 求 i 具体形式： （1）建设期为0；建设起点一次投入资金；经营期每年的NCF相等： (P/A,IRR,n) = 初始投资额 / NCF 查表，再用插值法 10 4 10 5 6 3 2 1 0 时间 10 10 10 10 -50 NCFt 50=10×PVIFAi,6 PVIFAi,6=5 i=5.45% *版权所有 第一节　投资管理概述 第二节　现金流量的预测 第三节　投资决策指标 第四节　投资决策指标应用 第四章　企业投资管理 第一节　投资管理概述 一、投资的意义 会计投资仅指对外投资，财务管理中的投资既包括对内投资，也包括对外投资。 1、取得利润的基本条件 2、企业生存发展的必要手段 3、降低风险的重要方法 二、投资的分类（重点） 1、按投资与企业生产经营的关系分： 　　　　　　　　　　　　直接投资、间接投资 2、按投资的方向分： 　　　　　　　　　　　　对内投资、对外投资 3、按投资收回时间的长短分： 　　　　　　　　　　　　长期投资、短期投资 自学 三、投资管理的基本要求 （一）捕捉机会 （二）可行性分析 （三）资金保证 （四）控制风险 ? 一、现金流量的概念 （一）概念 在投资项目中可能或应该发生的各项现金流入量(Cash In) 和现金流出量(Cash Out)的统称。 　一定时期内现金流入与流出的差额，称为现金净流量（NCF）。 广义现金： 各种货币资金； 项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值 第二节　现金流量的预测 （二）注意事项 1、只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量； 2、尽量利用现有会计利润数据; 3、不能考虑沉没成本； 4、必须考虑机会成本； 5、考虑项目对企业其他部门的影响。 3000-2200-225=575 现金净流量 525 净利润 750 税前利润 225 所得税（30％） 3000 2200 50 收入 付现成本 折旧 二、投资决策中采用现金流量的原因 （一）现金流量不等于利润 非付现 成本 采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。 采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。 投资有效年限内利润总计与现金净流量总计是相等的。 （二）投资决策中使用现金流量的原因 三、现金流量的构成 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 初始现金流量 固定资产投资 流动资金垫支 机会成本 其他投资（如职工培训费） 一般为现金流出（ NCF0 ） 如为更新改造，则会产生旧设备变现收入 营业现金流量 CIt：营业现金收入（年销售收入） COt：营业现金支出（付现成本） 交纳的税金 一般净现金流为流入( NCF0 ) 总成本（营业成本） 付现成本 折旧 注意与总成本的区别 终结现金流量 固定资报废时的净残值收入 垫支流动资金的收回 停止使用后的土地市价 固定资产清理净损失（净收益）对所得税的影响 一般净现金流为流入( NCF0 ) 四、净现金流量（NCF）的计算 1、含义：现金流入量 - 现金流出量 2、注意：同时期 3、特征：（1）在整个项目计算期内都存在； （2）建设期一般为负或零，经营期一般为正。 NCF0-s ≤0 NCFs+1-n ≥0 4、净现金流量的简算公式 建设期：NCF0-s = - 初始投资额 固定资产投入 流动资金垫支 例：某项目建设期3年，在建设期每年年初投入固定资产资金200万元，建设期末垫支流动资金50万元，则其建设期内各年的现金流量分布为： NCF0-2= - 200万元 NCF3= - 50万元 经营期： NCFs+1-n =①营业收入- 付现成本 – 所得税（概念公式） =②净利润 + 折旧（调整公式） =③（营业收入-付现成本-折旧）（1-T）+折旧 =④收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+ 折旧×税率（直接考虑所得税的公式） 40％ 5年 所得税税率 寿命 8 000 3 000 2 00