第二讲多层次资本市场体系与创业投资概论.ppt

多层次资本市场体系与VC及PE（风险投资和私募股权投资） 奉 兴 副教授 一、多层次资本市场体系 2003年，党的十六届三中全会《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》。强调“扩大直接融资，建立多层次的资本市场体系，完善资本市场结构，丰富资本市场产品，规范和发展主板市场，推进风险投资和创业板市场建设”。这是中央文件中第一次清晰地强调我国要发展多层次资本市场。 （一）、多层次资本市场体系建立的必要与紧迫 　　中国企业有强烈的权益流动和融资需求。目前我国企业总数约数千万户计,解决资金问题通过两种方式: 一是间接融资,债务性融资；二是直接融资,权益性融资。中国现在的融资结构极不合理,直接融资比率严重偏低，绝大多数是间接融资--银行贷款,多是一年期流动资金短期贷款,所以有不少企业在玩＂八个瓶子七个盖＂的游戏,难免出＂漏＂,借东补西,脆弱的资金链一旦断裂,银行的风险就被急剧放大。如何迅速提高直接融资比例,成为中国企业再造和改革的重大问题。　 如何扩大企业直接融资比例?一是迅速扩大企业权益总量；二是提高权益资本流动性。 为权益性资产提供流动性是资本市场的基本功能,只有资本高效流动,才能优化资源配置,才能规避风险,使资源高效率地向优势企业和企业家聚集。 中国资本市场由于原始出发点、制度设计以及层次单一、容量限制等问题,远远满足不了大多数企业的股权融资和权益资