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关于外资并购中资银行股权的作价研究 世界经济专业 研究生：余永强 指导教师：朱欣民教授 随着中国银行市场的快速发展以及银行业开放程度的进一步提高，外资金 融机构纷纷抢摊中国银行市场。它们出于自身在华发展和投资战略的考虑，一 方面有步骤地在中国开设自己的分支机构并逐步开展各项业务，另一方面也积 极探索和寻求通过并购中国国内中资银行股权的方式，迅速切入中国市场或者 迅速扩张市场势力。而国内的中资银行虽然在各方面都取得了长足的进步，但 苦于在发展道路上的重重困难，也积极探索通过引进外资并购自身股权的途径， 来推动中资银行自身的改革和开放进程，促进自身经营管理等各方面素质的改 善和提高。因此，由于双方的需要，外资金融机构和国内中资银行很自然地就 走到了一起，通过股权并购合作，追求彼此的战略目标。但是，由于各方面积 存的原因，现阶段外资金融机构在我国并购中资银行股权过程中还有许多具体 的难点和问题，在这些难点和问题当中，交易双方在对中资银行股权价值的评 估和判断即作价上的差异是影响并购交易最后能否达成的关键问题。 所以本文首先基于西方学者对跨国并购动因的分析，结合外资金融机构在 华的各种具体情况，把外资通过并购中资银行股权所能获得的各种利益和好处 归结到一些不同的?利益点”，同时，研究分析了国内中资银行吸收外赘并购股 权所能获得的各种利益和好处，也把这些利益和好处归结到不同的“利益点”， 双方所能获得的这些利益点，是外资金融机构和国内中资银行积极参与并购股 权活动的基本动因，成为影响他们在并购交易中调整出价和要价的基本因素， 是交易双方协调作价的出发点。然后，结合实际发生的一些外资并购中资银行 股权案例，把总体交易价格分解为净资产价格和溢价两部分，分别研究它们出 现差异的原因，重点结合论文前部分对外方所能获得利益点的分析，把相关利 益点解构到无形资产当中，研究外资金融机构对溢价的评估过程和接受程度： 同时分析了中方在确定溢价要求过程中所存在的差异和问题，从而找出导致中 外双方出现作价差距的一些原因。最后，通过以E的分析和研究，结合当前陶 内中资银行存在的问题，形成对中资银行吸收和参与外资并购股权以及只常经 营两方面的启示。 关键词：外资并购 中资银行股权作价 PRICINGINFOREIGN EQUITY oFTHECHINESEBANKS Major：WorldEconomy Postgraduate：Yu Tutor：Prof．ZhuXinmin Yunqiang Becauseofthefast ofChina’S andthe developmentbankingindustry deepening ofthe investorsinChina’S marketin opening·upprocess，foreignstep banking succession．Withthe of andinvestmentin strategy China,these development foreign investorsset theirsubsidlariesorbranchesandstartallkindsof in up operations inonehand．Andintheother sucha to steps hand，theyenergetically probe wa