衍生金融工具会计2011解析.ppt

yjg@cufe.edu.cn 金融工具会计问题 几则案例：央企投资金融衍生品亏多赚少 东航：截至2008年12月31日，航油套保损失达到62亿元。去年11月东航在套保上实际现金损失42万美元，去年12月，实际现金交割损失约1415万美元，为11月份亏损额的约33倍左右。 航油套期保值带来的公允价值损失. 由于原油期货市场价格在2008年下半年大幅下降, 导致公司原油期权合约产生的公允价值变动损失比上年增加了63．53亿元,2008年公司共发生公允价值变动损失64．01亿元,比上年增加了64．85亿元. 倘油价较2008年12月31日的收盘价上升或下降5%,则同期的公允价值损失将减少或增加5亿元. 国航 国航：因燃油套期保值合约公允价值的亏损额高达74.7亿元。 08年7月以后国际油价的急剧滑落又使公司油料套期保值合约出现公允价值亏损,公司油料套期公允价值损失和利率掉期公允价值损失分别高达到74.72亿元和2.49亿元,对业绩造成重大影响。 中国远洋 中国远洋：2008年年初至12月12日，所属干散货船公司持有的远期运费协议（FFA），合计亏损39.5亿元。 祸起FFA 08年12月16日,中国远洋公告称,因运价大幅下跌,截至12月12日,该公司所属干散货船公司持有的远期运费协议(FFA)公允价值变动损失合计为53.8亿元人民币,与已交割收益14.3亿元相抵后,尚有39.5亿元的浮亏. 受其影响, 上周中国远洋股价大幅波动.12月16日当天,股价放量下跌.18%,报收8.78元,次日收盘跌0.57%.而在去年10月25日,该股曾达到最高价68.40元. 中国远洋FFA出现巨额亏损缘于BDI的暴跌.一位分析师对理财周报记者称.中国远洋公告显示,在干散货运输业务方面,反映国际干散货航运市场即期运价水平的BDI,自9月30日的3217点跌至12月12日的764点,10月1日至今的BDI均值为1224点,相比第三季度的均值7123点大幅度下降.在集装箱运输业务方面,主要航线的基本运费水平也出现明显下降. 虽然FFA具有套期保值的功能,但中国远洋主要是在做多,并未明显体现出该金融衍生产品套期保值的功能.该分析师称. FFA是英文远期运费协议的简称, 它是买卖双方达成的一种远期运费协议,协议规定了具体的航线, 价格,数量等,双方约定在未来某一时点,收取或支付依据BDI指数价格与合同约定价格的运费差额. 可以说,FFA是BDI的衍生产品,只是FFA目前是一个远期合约,还没有如同期货合约进入场内由多空资金进行大规模的撮合交易.但是FFA已经具备了做空机制, 具有期货交易的基本特征.BDI作为FFA的现货标的指数,其主要反映的是不同时点国际航运费的变化,从而为FFA提供了价格波动的基础. 目前FFA主要有四类参与者:航运商, 贸易商,生产商和金融公司.前三者是航运市场的实际参与者,而金融公司更多扮演的是前三者的场外交易对手.这些金融公司主要有高盛,摩根士丹利,法国兴业银行(601166),澳大利亚麦格理银行,美林证券等。 理论上而言, 中国远洋是航运商,如果将FFA作为风险管理工具,应该是其卖方才对.这样才能真正对冲BDI指数下跌带来的经营损失.该分析师称. 但是从目前公开信息来看,中国远洋所持有的FFA却是多单.在中国远洋参与FFA交易的当时, 正好处于BDI持续上涨的时期,作为FFA买方,充分享受到了衍生品交易带来的额外收益.但当BDI掉头暴跌,中国远洋只能被动地接受损失. 中信泰富 中信泰富：因“外汇累计期权合约”中的澳元累计期权而损失约147亿港元，最终导致主席荣智健被迫辞职。中信泰富巨亏的“地雷”正是金融衍生品。中信泰富是香港上市企业，内地的中信集团曾持股29.4%，是它的母公司，荣智健持股19.1%，是公司创立者，第二大股东和实际掌管人。今年3月25日，中信泰富发布2008年业绩时，爆出总额达159亿港元，超过公司总资产1/10的巨额外汇损失，引起外界高度关注。4月3日，中信泰富遭香港警务署搜查，事件升级。4月8日，荣智健辞去中信泰富董事长职务。 2008年，一直以实业为本，资产迅速扩张的中信泰富，开始大手笔涉足金融衍生品，短短几个月，就与13家国际大银行签下了24款外汇累计期权合约。如中信泰富购买的澳元累计期权合约就达90亿澳元，根据合约，当澳元走高，兑美元汇率高于1比0.87时，中信泰富以1比0.87的汇率就可以低价获得澳元；而当澳元走低时，中信泰富也必须以1比0.87的高汇率两倍买入澳元，直到2010年。事实上，受国际金融危机影响，澳大利亚连续降息，澳元大幅跳水，贬值幅度超过30%，尽管部分止损，中信泰富仅此一笔，账面损失就高达147亿港元。 深南电 深南电：与高盛签订两份油价对赌协议，导致公司巨