国际航运市场(FFA)祥解.pptVIP

船运操作商成功的卖出套期保值了07年的C4航线，获取了157500的利润。 在上面的例子中，航运操作商交易FFA头寸所产生的利润可以对冲掉在现货市场租出07年收取的较低的运费费率。在另外一方面，电厂由于在FFA头寸的损失，放弃了在07年度可以节省下的更低的运费费率。然而用FFA将运费费率锁定在17.75美元允许电厂预先准确的计算它们的业务成本。 新交所保证金系统的运行 初始保证金： 期货市场交易者在下单买卖期货合约时必须按规定存入其保证金账户最低履约保证金。 维持保证金： 客户必须保持其保证金账户内的最低保证金的金额。 每日无负债结算制度（又称逐日盯市）：是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。 新交所部分航费产品的保证金列表 Commodity Outright Initial Maint. C3(C3）Aug07-Sep07 5670 4200 C3（C3）Oct07 onwards 5130 3800 　 　 　 C4(C4）Aug07-Sep07 4590 3400 C4(C4）Oct07-Dec07 4590 3400 C4(C4）Jan08-Mar08 4590 3400 C4(C4）Apr08 onwards 3375 2500 　 　 　 C5(C5）Aug07-Sep07 3645 2700 C5(C5）Oct07-Dec07 3645 2700 　 　 　 C7(C7）Aug07-Sep07 3915 2900 C7(C7）Oct07-Dec07 3915 2900 C7(C7）Jan08-Mar08 3510 2600 C7(C7）Apr08 onwards 3105 2300 　 　 　 P2A（2A） 4658 3450 P3A（3A） 4118 3050 FFA的产生及定义 国际航运市场不仅受世界经济贸易的影响，而且受政治、自然等因素的影响，这些因素的综合作用通过航运市场的价格波动反映出来。而运价的波动，会给承租人或船东带来经营中的不确定性，使承租人或船东处于不利地位，甚至遭受巨大的经济损失。因此，航运界人士一直致力于对运价风险管理的探索。随着航运市场波动的加剧，控制市场风险的方法经历了从“船队拆分经营”到“浮动指数法”，以至新出现的“运费衍生品—FFA”。 FFA（Forward Freight Agreements）为远期运费协议。传统的航运市场是实货交易，而FFA交易的是纸货，即交易对象是纸面上的运费，它是一种运费的衍生品。FFA的概念由Clarksons于1991年首次提出。其有效地引入机制，就单独的航线进行交易。1992年，欧洲两家著名船运公司(Bocimar和Burwain)签订了第一个干散货的远期运费合约。 FFA交易的情况简介 一、交易量 二、交易主体 三、交易品种 四、交易机构 一、交易量 FFA自诞生以来，最先应用于干散货航线，以后又逐步扩大到油轮航线。在过去15年间，80%的交易量在欧洲的船东和贸易商之间完成。2002年之后，随着航运市场百年不遇的猛涨，市场波动进一步加剧，市场参与者套期保值和套利的需求推动FFA市场快速发展。以波罗的海运价指数为标的物的远期运费合约交易量节节上升，全球海运远期运费交易的市值从1992年的2亿美元，增长到2004年的250亿美元(其中干货为120-150亿美元)，短短十二年，增长了125倍，见图1。 图1 二、交易主体 航运商 贸易商 生产商 金融机构 从事国际大宗散货运输的航运企业及运营商 从事矿石、煤炭、粮食等大宗散货进出口的贸易企业 从事矿石冶炼、粮食加工、电力、炼油等大宗原材料消耗的生产企业 各种投资银行、对冲基金、期货公司等 如KLAVENESS（挪威）、NORDEN（丹麦）、OLDENDORFF（德国）、CETRAGPA（法国）、DEIULEMAR（意大利）、NAVIOS/OCEANBULK（希腊）、PCL/IMC（新加坡）、KOREANLINE/STXPANOCEAN（韩国）等 如世界粮食农产品行业的四大“天王”，路易达孚、嘉吉、邦基、ADM等 世界矿业巨头BHPBILLITON和RIOTINTO，欧洲最大能源公司RWE，英国的KOCHCARBON 比如高盛、摩根士丹利、法国兴业银行、澳大利亚麦格理银行、美林证券等 表1 FFA交易市场主要参与者 表2 2005年奥斯陆国际海运交易所各类交易成员及交易量构成 各类交易成员的比例(%) 各类成员的交易量比例(%) 航运商 45 15 贸易商 27 49 生产商 15 16 金融机构 13 20 三、交易机构 随着FFA