激励股权定价分.pdfVIP

摘要 摘要 经理人股权激励是现代企业解决公司治理矛盾，完善激励体系的一种重要 方式。 随着我国现代企业制度的建立，股权分制改革的完成，近年来越来越多 的企业尝试着应用股权类的长期激励机制，完善公司的治理结构。随着《上市 公司股权激励管理办法》的出台，我国参加股权激励的上市公司更是像雨后春 笋般出现。但是由于我国的公司制度的制约和法律法规的限制，股权激励的方 案还不完善， 更多的企业也只是类似跟风的态度来进行股权激励，缺少对该类 激励方式的定量和深入的研究。 本论文尝试运用金融工程的理论和技术，考察经营者激励机制中主要金融 工具——经营者股票和经营者股票期权的价值和激励效果。并针对其所存在的 内在缺陷，进行相应的改进与优化。 在管理层限制性股票定价方法上，本文主要引入了不可分散股权定价模型， 此模型是由经典的CAPM模型改变而来，从而分析了限制性股票激励的成本效率 问题。而在管理层股票期权问题上，本文以我国国情加入了终止概率的二叉树 定价方法，在管理层期权定价模型上加入了中止概率，更加符合了管理层期权 的实际情况。也用Matlab程序作了计算，从而分析了对各个参数敏感性，得 出激励效果和成本分析。 最后，关于进一步工作的方向进行了简要的讨论。 关键词：不可分散投资管理层期权限制性股票终止概率股权激励 Abstract ABSTRACT asuitableexecutiveincentiveinthe Designing plan corporationgovernment structurehasbd7,omea and common methodtosolvethe beBvecn important opposite the and the ofmodem principalsagents．InChina,with buildingup corporation andmore totake institution,more havetried oftheexecutive corporations advantage stockincentivemechanism．Butduetothe ofsuch incentivemethodsand complexity somelimitationsin theinstitutionsofour incentive enuntrylscorporations，these plans 订icdoutin our have deficiencies．AtthesRmetime．the of country many subject FinancialEconomicshas comeout there inour