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实物期权在项目值评估中的应用
图表目录
图3.1股票价格与买权价值 9 1
图3.2股票价格与买权价值 0 2
图3.3项目价值与孪生证券价格……，，，.二 卜.….…‘…，，. 2 2
图3.4项 目它用价值A，二，...……，…… 2 5
图3.5a=0.2,0.3时的F(V)与V的关系.，… ……‘… 3 1
图3.68=。.04,0.08时的F(V)与V的关系……，，… 3 1
图4.1影响期权组合价值的因素..…价.卜….…‘…，二，..卜…‘… 9 3
表 1.1净现值法与实物期权法的比较…… 0 1
表 4.1多项实物期权的相互作用..… …，.，. …… 4 1
表 4.2放弃期权和扩张期权的相互作用VS期权执行时间间隔.二， 4 2
表 4.3放弃期权和扩张期权的相互作用VS.扩张期权的实值程度 4 3
ABSTRACT
Thefundamentallimitationofthetraditionalinvestmenttheoryliesintheirstrong
hypothesis:thefuturecashflowcanbeexactlyestimated;themangeronlycantakethe
rigidpolicy--donowornever.Intheframeworkofrealoption,theenterpriseisableto
activelyadjustmanagementstrategyaccordingtothefuturemarketcondition:notonly
theproceedsofprojectkeeptheopportunitytogoup,butalsothebottomofthelossis
controlled.TheprojectvaluecanberegardedasthesumofNPVofprojectandthereal
options.
Thispaperfirstlycomparesrealoptionwithfinancialoption,illuminatesthespecial
characterofrealoptionandthegreatlyeffectoffinancialinnovationwhichcanextend
theboundandimprovethedegreeofaccuracyofrealoption.Throughthetheoretic
analyseandnumericalanalyse,themainbodyofthepapermakesthoroughresearchfrom
twosides:firstly,itexpatiatesrisk-neutralpricingandevaluatestheprojectvaluewhich
containsoneoption;secondly,evaluatestheprojectvaluewhichcontainscombined
optionandexaminesthenatureofoptioninteractionsandoptionvaluenon-additivity.
SummaryandRevelation:firstly,intherfameworkofrealoption,themoreriskof
project,themoreva
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