全球主要投行盈利模式与发展趋势解读.pptVIP

资本市场部门是贝尔斯登的主要收入来源，其占比一直在60%以上，2002～2006年，该项业务收入增长平稳，但在2007年出现了大幅下降，降幅接近50%，下降主要原因在于固定收益产品收入急剧下滑，这也直接导致公司净收入下降了超过35%。2000年之后，私人客户服务和资产管理业务都出现了萎缩，其中资产管理业务净收入在2002、2003两年均为负值金额。  其他中小型投行盈利模式分析  业务创新与业务聚焦是过去30年来华尔街发展的两条主线，它们看似矛盾，其实相辅相成。沿着两条主线，一方面形成了一批大的超级投行，另一方面则崛起了一批具有鲜明业务特色的“精品投行”。大型投行以其“金融超市”的规模效应和范围经济吸引客户，小型投行的生存之道则在于“只消化一块馅饼”的业务聚焦策略，它们通常潜心于一个专门领域，在相当狭小的市场范围内专注于一项或几项高度专业化的金融服务，从而成为投行领域的“精品店”。这其中的代表公司有折扣型券商嘉信理财，并购重组专家拉扎德和格林希尔，以及以三、四板市场起家的杰富瑞集团等，在过去五年中，它们的股东回报率都成功赶超了华尔街几大投行。 三.美国投资银行盈利模式的创新  美国投资银行一直以来积极创新并广泛使用金融创新业务，通过利用自身优势对各项业务予以组合、分解、复合，形成各种新的业务手段和服务，试图满足不同群体客户的不同要求，同时扩大了经营范围，降低了风险，优化了业务结构，提高并稳定收入。美国投资银行业务已涵盖证券承销发行、证券交易、财务顾问、资产管理、债券融资、项目融资、风险投资、基金管理及衍生品等方面，其中衍生工具的创新更是层出不穷。 融资形式创新  全球性经济危机过后，美国监管机构越来越清楚地认识到，原投资银行模式过于依靠货币市场为投资银行提供资金，尤其是在雷曼兄弟申请破产之后，对于投资银行的借贷就变得日益困难。如果转型为银行控股公司，原投资银行机构就将获准开展储户存款业务，这可能是一种更为稳定的资金来源。2008年9月监管层批准高盛和摩根士丹利成立银行控股集团，这两家最大的美国投行开始涉足商业银行领域，他们能够直接向美联储借款以及可以接受存款，而且通过并购和财富管理业务转型的方式，开始了商业银行的道路。根据美联储的决定，高盛和摩根士丹利以后将混业经营，一方面它们可设立商业银行分支机构吸收存款，另一方面可以与其他商业银行一样享受从美联储获得紧急贷款的权利。 高盛和摩根士丹利都是通过并购和财富管理账户等转型为商业银行，但在转型之前，已经做足了充分的准备，比如高盛银行在当局批准之前，已经拥有百万个管理账户。摩根士丹利也计划开发“完整银行产品服务”，包括储蓄账户以及存款认证。 衍生产品创新  目前来讲，美国投资银行使用衍生工具的策略有三种，即套利保值、增加回报和改进有价证券的投资管理。通过金融创新工具的设立与交易，投资银行进一步拓展了业务空间和资本收益。首先，投资银行作为经纪商代理客户买卖这类金融工具并收取佣金；其次，投资银行也可以获得一定的价差收入，因为投资银行往往首先作为客户的对方进行衍生工具的买卖，然后寻找另一客户作相反的抵补交易；第三，这些金融创新工具还可以帮助投资银行进行风险控制，免受损失。金融创新也打破了原有机构中银行和非银行、商业银行和投资银行之间的界限和传统的市场划分，加剧了金融市场的竞争。  基金新产品创新  未来，投资银行的产品将向着基金化、多元化方向转变。基金是受托理财的典型形式。目前，美国投资银行运用自身的专业研究团队进行产品设计，以客户为核心，推出了金融市场上所有产品可能的最优组合，供客户按需选择，在极大地迎合了市场客户的需求后，同时也将业务收入和市场份额不断地提升。  智能证券化创新  这一创新是通过采用不同的机制来实现同一目标，即在监管部门威胁要强制银行提高资本金要求之际，削减银行的资本成本（某些情况下能减少一半）。“智能证券化”的结构，涉及到将多家客户的资产汇集在一起，形成一种有担保的金融产品，可用来转售给其他投资者，并获得信用评级机构的评级，这样有可能减少10%到50%分配至该项资产的资本。这不再是为了杠杆融资和套利而进行的证券化，而是以透明和不太复杂的方式来重组资产投资组合，以实现风险、资本和资金效率。  四.美国投资银行未来发展趋势  在国际金融危机之前，全能型银行已向独立投行发起了挑战，而国际金融危机的爆发则给全能型银行发展提供了一个难得的历史性机会。金融