_期权交易策略重点.pptVIP

8.1 期权的希腊指标 影响期权定价的因素用定量的方法进行描述，每个变量或敏感度用一个希腊字母来表示，故称希腊指标，也称为期权的衍生物（option derivatives),主要有?、?、?、?、? 1、 ?及?对冲率 ?是指期权的标的物价格变化时引起的权利金的变化量，用公式表示： ?=期权权利金的变化量/标的物价格的变化量 ?值有正负之分，买入看涨期权或卖出看跌期权的?值为正，相反，买入看跌期权或卖出看涨期权的?值为负；实值很大的期权?值趋向于±1，平值期权的?值接近±0.5，虚值很大的期权?值趋近于0，所以?值是一个动态的值，它随着市场价格的变动而变动。 例：买进一份敲定价格为80美元的IBM股票看涨期权，当IBM股票市价为50美元时， ?值为0，因为股价的变动对权利金没有任何影响；若股价涨至80美元左右，则?值趋近于50%，因为股价变动1美元，权利金大致变动0.5美元。 ?的实际用途之一是将期权仓盘转化为等价期货仓盘，公式如下： 期权交易合约数×期权?值=当前市场价格下的等价期货合约数。 例：在相关期货的市场价格为19美元时，某交易者卖出10份平值状态1900点买入期权合约，平值状态的?值为0.50。因此，等价期货仓盘为 10*0.50=5份期货合约 现在假设相关期货的价格上涨至19.50美元，该买入期权的履约价格仍为19.00美元，但是?值已升至0.60。 现在交易者所需的等价期货为： 10*0.60=6份期货合约 中性对冲 在期权的风险管理中，中性期权对冲是十分重要的。它只是建立中性仓盘所需的一个期权对期货合约的比例。 例子—完美对冲 某交易者售出了10张平值状态19.00美元买入期权合约。每张合约的交易单位为1000。该期权费为0.80美元， ?值为+0.5。该交易者在卖出该期权是收到的期权费为： 0.80*10*1000=8000美元 现在该交易者售出了买入期权，这意味着如果执行，该交易者负有卖出的义务而处于空头状态，如果相关工具价格大涨，交易者将面临巨大损失，如何避免这种风险呢？策略之一是在期货市场上建立多头进行对冲，但是需要多少合约呢？利用?值计算。现在该交易者建立的仓盘如下： 交易 价格（美元） ?状况 卖出10张买入期权合约 0.80 -10*0.5=-5 买入5张期货合约 19.00 +5*1.0=+5 净仓盘=0 如果到期时，期货的价格与买入时一样， ?值也没有变动，那么买入者就不会执行期权，该交易者就会在市场上以19.00美元的价格卖出期货合约以结清其期货仓盘，由此从其收取的期权费中获得了8000美元的收益。 例子—现实世界 在期权到期日前的时间里，期货的市场价格涨至19.50美元，该期权的?值上升至0.60。该交易者现在需要6份期货合约以保持中性对冲仓盘。现在该交易者必须再以19.50美元的价格买入一份期货，目前持仓情况如下： 交易 价格（美元） ?状况 卖出10张买入期权合约 0.80 -10*0.6=-6 买入5张期货合约 19.00 +5*1.0=+5 买入1张期货合约