我国股市股指波动“杠杆效应”实证分析.docVIP

..页眉.. PAGE 页脚. 我国股市股指波动“杠杆效应”的实证分析 摘要在股票市场中我们经常可以看到这样的现象预期的看空或利空消息出台等负面冲击要比预期看多或利好消息出台等正面冲击对大盘股指波动的影响更为剧烈即股市下跌的反应要比股市上涨的反应更为迅速表现出一种非对称效应这种效应也被称为“杠杆效应”我国股市亦存在这种非对称冲击效应建模对这种现象进行描述的基础上进行实证分析并得出一定启示关键词正冲击；负冲击；杠杆效应一、计量模型的说明和数据的选取 　　 　　本文采用非对称的ARCH模型中的TARCH模型TARCH模型是由Zakoin和Glosten,Jagannathan,Runkle提出的其均值方程为Ln(dt)=ALn(dt-1)+t其中{dt}为样本序列条件方差方程为σ2t=ω+αu2t-1+γu2t-1It-1+βσ2t-1其中It-1为虚拟变量σ2t为t期的条件方差σ2t-1和u2t-1分别为t-1期的条件方差和残差平方γu2t-1It-1为非对称效应项γ是杠杆效应项系数γ≠0时就存在非对称效应 　　当股市有利好的消息时ut-1＞0；有利空的消息时ut-1＜0利空消息和利好消息对条件方差有不同的影响利好消息有一个α倍的冲击因为ut-1＞0时It-1=0非对称项为0所以利好消