5章货币的时间价值与利率要点.pptVIP

三、利息与收益的一般形态 （一）利息转化为收益的一般形态 ◆将利息直接与资本的所有权联系起来，认为利息是资本所有权的必然产物，人们也就可以凭借资本所有权而获得收益，这样，利息就成为了收益的一般形态。 （二）收益资本化规律及其应用 ◆收益的资本化（Capitalization of Return）：即各种有收益的事物，不论它是否是一笔贷放出去的货币金额，甚至也不论它是否为一笔资本，都可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金额。 四、金融交易与货币的时间价值 （一）利率的计算：单利和复利 ◆单利法:是指在计算利息额时，只按本金计算利息，而不 将利息额加入本金进行重复计算的方法。 其计算公式为： （5-3） ◆复利法 :是指将按本金计算出来的利息额再计入本金，重新计算利息的方法。 其计算公式如下： 曾经有人问爱因斯坦世界上最强大的力量是什么？他的答案既不是星球相撞的力量，也不是核子爆炸的威力，而是复利效应（Compounding）。 1626年，一群新移民用价值24美元的饰物从印第安人手中买下了曼哈顿岛。360年后，每当人们谈起这桩买卖时，不免要谴责买者的奸诈，嘲笑卖者的无知。但是仔细一算，结果令人惊叹不已：第一，曼哈顿岛1986年的价值是560亿美元；第二，假设印第安人将饰物换成美元存入银行，利率按8％复利计算（存入360年，利息高些也无可厚非），1986年到期时的价值是多少呢？ ——26万亿美元 案例5-1a（按单利计算）： A银行向B企业发放了一笔金额为100万、期限为5年、年利率为10%的贷款，如果按照单利计息的话，则到期后B企业应该向A银行偿还的本利息和本利和分别为50万元和150万元。其具体计算公式分别为： （二）终值和现值 ◆由现值求终值：其计算公式为5-7，图示见5-1a。 (5-7) 案例5-2： 王五以面值价格投资10万元购买了期限为5年，年利率为10%，复利计息到期一次还本付息的公司债券，则到期后王五将获得的本利和为161051元。在本案例中，第0期的现金流（亦即现值PV）为10万元，投资结束时获得的现金流C（亦即终值FV）为161051元，利率r为5%，时间区间为5年。 这里我们将称 之为终值复利因子，它是指1元钱在投资收益率为r的情况下投资t年后的终值。 ◆由终值求现值：其计算公式为5-9，图示见5-2b。 （三）贴现与贴现率 ◆贴现（Discount）：将未来价值折算为现值的过程称为贴现。计算现值时所使用的利率，我们通常称其为贴现率（Discount Rate）。 ◆在其他条件相同的情况下，现值的大小与贴现率负相关，亦即贴现率越大，现值越小，贴现率越小，现值越大 ◆净现值（Net present value ，NPV）：所有未来流入现金的现值减去现在和未来流出现金现值的差额。 案例5-3： 某投资项目A的初始投资为900万元，项目要求的投资收益率为10%，该项目每个年度的现金流入和流出情况如表5-1所示，试分析该项目是否值得投资。 案例分析：该项目的资金流出入如图5-4所示，该项目的净现值为： 在物价不变的时候，一年期贷款100万元，年利息额5万元，则名义、实际利率均为5％。 但如果是通货膨胀率为10％呢？ 即年初的100万元相对于年末的110万元，或者说年末的100万元相对于年初的90.91万元，则债权人想获得5%的利率时，名义利率为多少？ 图5-5给出了我国自1985年以来CPI和名义利率（一年期存贷款利率）的变化情况，通过名义利率和通胀率的对比，我们大致可以看出我国存贷款实际利率的变化情况。 ◆即期利率（Spot Interest Rate）：是指对不同期限的金融工具以复利形式标示的利率。 ◆远期利率（Forward Interest Rate）：则是隐含在给定即期利率中的从未来某一时点到另一时点的利率。 ◆即期利率与远期利率的互算： 代表第i年的远期利率， 代表i年期的即期利率 二、利率与收益率 （一）收益率的计算 ◆收益率（Yield）:从本质上讲，收益率实质上就是利率。在理论探讨和学术研究中，通常不