补充教材(利率管理)分析报告.docVIP

计划财务部岗位资格考试补充教材 （利 率 管 理） 第一节 利率基本概念 利率的涵义 （一）利率定义 利率是金融学中一个重要范畴，是利息率的简称，指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率。利率具有二重性，即作为货币资金价格和货币政策工具的两种属性。作为货币资金价格，利率通过资金市场的供求状况，分辩各种金融资产质量，并作出不同的资金定价。因此，利率是金融市场资金供求价格的“晴雨表”。作为货币政策工具，利率的变化可调节微观经济主体的利益，从而改变资金需求量和需求结构，进而重新分配资金的存量，最后达到调节资源配置的目的。现实生活中的利率都是以某种具体形式存在的，如3个月贷款利率、1年期储蓄存款利率等，这些利率组成了一个复杂利率体系。按照不同的方法可对利率体系进行不同的归类。利率按是否承担货币贬值的通货膨胀风险可分为实际利率和名义利率。按借贷期内是否调整，利率可分为固定利率和浮动利率。按是否依据市场规律自由变动的标准划分，利率可分为市场利率、公定利率和官定利率。按结构层次划分可分为三个层次:第一、中央银行对商业银行的利率，如中央银行对金融机构再贷款、再贴现利率及公开市场业务利率;第二、金融机构之间的利率，包括同业拆借、银行间债券市场及沪深股市债券交易收益率:第三、商业银行对企业及居民各档次存贷款和居民购买国债等债权利率。 （二）利率的表示方法 利率有多种具体表示方法，按照计息频率可分为以下三大类： 1、单利，是指本金固定，到期利息在下期计息时不再考虑。我国目前银行的存贷款普遍采用该方法。具体讲，设当前时刻为，年利率为r ，则对于本金为的一笔资金，在到期时刻T 收到的现金流： 其中关于生息天数和一年所包括的基准天数的具体计算银行实务中有360/360，365/360，365/365等多种方法。 2、复利，是指本金不固定，到期利息在下期计息时加入上期资金进行考虑。具体讲，在到期时刻T 收到的现金流为： 其中m 为每年计息的次数，n为以年为单位的到期期限。 3、连续复利，是指复利中每年计息次数m 趋于无穷大时的一种人为设定的情况。具体讲，在到期时刻T 收到的现金流为： 该计息方法是进行金融学术研究时最常用的方法，对于一般性或从实际中抽象出来的金融理论问题，具体计息次数m 作无穷大处理。的表达式是自然对数的形式，在数学上处理起来较为简单。 （三）几种常见的利率 1、到期收益率 到期收益率是将债券未来现金流折算为债券全价的贴现率，债券全价等于债券净价与债券应计利息之和，这一利率通常是被看作债券投资的内部报酬率。计算利率有许多方法，到期收益率是其中最重要、最准确的一种。投资者在购入某种债券后一直保留到债券到期、还本付息，这时投资者所获得的收益率就是到期收益率。到期收益率的计算随着融资工具的不同而不同。 2、即期利率 即期利率是指现在投资于零息债券所能获得的到期收益率，是每个期限的各个折现率的唯一集合，适合于用来折现具有不同到期期限的未来现金流。 其中表示年支付给投资者的现金，为年到期的即期利率，PV为债券的现值。 3、远期利率 远期利率是将来某一时刻投资于某一期限债券的到期收益率，他是未来的收益，是将来某一时刻的即期利率，是将两个即期利率联系起来的隐含利率。 其中是年即期利率，是年到年的远期利率，是年到年的远期利率。 （四）利率的期限结构 利率的期限结构指在某一时点，仅在期限长短方面存在差异的证券的收益率与期限之间的关系。在实行利率市场化的国家中，利率是在市场交易中形成的，在美国通常以国债收益率作为利率，国债利率的期限结构是指各种不同期限国债的利率或收益率与期限之间的数量关系，用坐标来表示, 剩余期限作为横坐标, 利率或收益率作为纵坐标, 把不同的剩余期限对应的利率或收益率水平连成一条曲线, 即为国债利率期限结构曲线。一般来说,收益率曲线形状大致有4种情况,即向上倾斜的、向下倾斜的、拱形、隆起的和平坦直线形的，利率期限结构理论就是要说明是什么因素决定了收益率曲线的不同形状。 传统的期限结构理论主要有三种，分别是预期理论、流动偏好理论、市场分割理论。预期理论认为期限结构完全取决于人们对未来利率的预期，一般说来，如果预期未来利率下降，则利率期限结构会呈下降趋势，如果预期未来利率上升，则利率期限结构会呈上升趋势。流动性偏好理论认为远期利率应该总是高于预期的未来的即期利率，因为投资者厌恶风险和保持流动性而更愿意投资短期债券，为了吸引投资者购买长期债券，这些债券必须要有更高的收益。市场分割理论认为短期、中期、长期利率之间没有什么关系。不同的机构投资者投资于不同期限的债券，并不转换期限。短期利率由短