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第十五章 政府债务 政府债务规模 财政赤字度量的问题 政府债务的传统观点 李嘉图观点 关于债务的其它观点 欧洲债务 ????从实体经济看，希腊经济正成为拖累欧元区经济复苏的重大障碍。虽然希腊经济总量只占欧元区经济总量的2%多，但希腊债务危机的背后，则是所谓的“笨猪四国”(即葡萄牙、意大利、希腊和西班牙，有时一些经济学家也将爱尔兰和英国包含在内)类似的问题，如果希腊危机得不到有效遏制，危机势必进一步蔓延至这些国家，这将导致欧元区面临新的经济下滑。 ????按照国际货币基金组织最新公布的预测，正是受债务危机等因素的冲击，在世界各大经济板块中，欧元区经济走势最为疲软，今年增长率只有1%，明年也只有1.5%。欧盟是中国最大的贸易伙伴，欧盟经济增长乏力，欧元不断贬值势必影响到中国、美国等许多经济的出口，拖累世界经济的复苏。 ????从金融市场走势看，希腊债务危机的前景正左右着目前的全球股市。上周四纽约道琼斯股指一度盘中暴跌近千点，固然有交易出错等技术原因，但对债务危机前景的恐慌显然是一重要因素。受目前的恐慌情绪影响，上周至少有10家公司暂缓了上市的步伐，许多国家和企业融资成本大幅增加，这无疑将进一步加剧信贷紧缩状况，迫使这些国家消费者压缩消费，这又会打击这些国家经济呈现的向好走势。 ?? 一、政府债务的规模 美国 1980s 早期到1990s早期 ?? 债务-GDP 比例：1980年为25.5%， 1993年为48.9%。 ?? 由于里根的减税政策，以及国防开支等增加 1990s早期到2000年 ?? 1992年赤字为$290b， 2000年盈余为$236b ?? 在2000年，债务-GDP比率降为32.5% ?? 由于经济增长迅速，股票市场繁荣，税收增加 2001年 ?? 由于布什减税政策和经济增长减缓，赤字重新出现 美国财政悬崖 中国政府债务 全 国政协于3月6日15时在人民大会堂举行主题为“稳中求进，推动经济社会科学发展”的记者会，全国政协委员、中国工商银行行长杨凯生在记者会上答记者问时表示，中国政府债务占中国GDP的比重是43.5%，是可控的、安全的,有数据支撑的。 这些年来，中国地方政府性债务规模不断扩大，引发了人们对地方融资平台风险问题的关注。杨凯生认为这个问题温家宝总理曾明确过，目前，我国政府性债务水平是可控的、安全的。 杨凯生补充称，这句话确实有数据可以支撑。审计署审计结果表明，全国地方性政府债务总水平大概是10.7万亿;目前，中国中央财政发行的国债余额大概为6.8万亿，两者相加最后就形成17.5万亿我国总体政府性债务，17.5万亿占中国GDP的比重是43%左右。 “这个数据比世界上一些国家的水平要低得多，”杨凯生说，“比如德国和日本，日本目前政府性债务占GDP比重180%，德国在这次欧债危机中表现算比较好、问题少一点的，德国政府性债务占GDP比重为83.2%，而中国是43.5%。” 杨凯生表示，总理所说的总体水平是可控的、安全的，这个说法是成立的。 中国都有哪些隐形的债务呢？ 　　首先是中央政府的隐形债务。这其中包括近些年新开工,已投入但仍要继续投入的项目资金;国有银行改革上市时,财政部担保剥离的的坏帐;农村信用社改革时发行的专项票据;国有高等院校累计下来的债务;国有企业亏损累计的挂帐;国家应该承担而未来将支付的社会保障及医疗健康费用;环境保护在过去多年的欠帐等等。 　　其次是地方政府的隐形债务。各地“政府融资平台”数量可观,负债规模也在不断上升。有关研究和报道在数据上虽不尽一致,但都可看出这一问题的严重性。如有分析指出,银行对地方融资平台的授信总额几乎了达到与中央政府国债余额相当的水平。另有分析测算,2009年末地方政府债务规模接近11万亿元,相当于2009年地方本级财政收入的3倍。 　　还有一个关键的问题,目前地方政府的财政收入中,卖地收入占很大比重,但这些卖地收入不可能在未来较长的时间里继续维持。而另一方面,财政支出具有刚性,消减很困难,这是未来地方财政中的一个重要隐患。 　　可以看到,中国经济也存在着债务问题,而且中国经济和其他国家（特别是美国）有着重大的差别,那就是美国的债务背后是消费过度,而中国债务背后是消费不足。从这一点上看,中国的问题更难解决,但又必须采取对策,因为在大规模债务的环境下,经济活动会发生多重变化和扭曲。 二、赤字度量中的问题 1.通货膨胀 假定实际债务为常数，这意味着实际赤字为零。 ?? 此时，名义债务D 随着通货膨胀率增加： ΔD/D=π 或者ΔD =πD ?? 报告给出的（名义）赤字为πD 但此时实际赤字仅仅为零。 ?? 因此，是否将πD 数额的赤字从报告中减去，以修正通货膨胀的影响，就是一个值得考虑的问题。 对赤字的通货膨胀修正能够产生巨大差异，尤其在高通