货币银行学第四章 第二部分.pptVIP

资本市场 资本市场是指偿还期在一年以上的资金融通场所 资本市场包括长期借贷市场（银行对企长期 贷款及个人消费信贷）和长期证券市场（股票和债券）。 资本市场的主要特点: 交易主要目的是解决长期投资性资金供求需要; 收益较高而流动性较差； 资金借贷量大； 价格变动幅度大。 证券概述 证券是以证明或设定权利为目的所做成的凭证。 财物证券——表示商品所有权的证券 有价证券——表示财产所有权、收益要求权或债权的证券 债券 债券是表明债权债务关系的凭证，证明持券 人有按约定的条件取得固定利息和到期收回本金 的权利。 债券按照发行者的不同分为： 公司债券、政府债券、金融债券 武士债券是在日本债券市场上发行的以日元 为计值货币的外国债券。 扬基债券是在美国市场上发行的外国债券。 可转换公司债券：可以在特定时间、 按特定条件转换为普通股股票的特殊公司 债券。兼有债券和股票的特征。具有以下 特点： （1）债权性，有规定的利率和期限； （2）股权性，债权人变为股东； （3）可选择性。 债券市场 发行市场： 1、发行的准备阶段： 我国规定，发债企业要符合以下基本条件： 企业规模和财务制度符合国家要求 具有偿债能力 经济效益良好，发债前三年连续盈利 所筹资金用途符合国家的产业政策 2、债券的评级审批 3、发行方式：公募和私募（私募发行一般没有二级市场） 4、发行价格：溢价发行、平价发行、折价发行 流通市场 已发行的债券实现流通、转让的市场 根据市场组织形式，债券流通市场可以分 为场内交易市场和场外交易市场。 在证券交易所内买卖债券所形成的市 场就是场内交易市场；在银行、证券经营 机构的柜台以及其他在证券交易所以外进 行证券交易的市场均属于场外市场。 交易价格： 债券的价值由未来现金流的的现值决定。 未来现金流是指每期利息和到期的本金。 债券的现值（PV） =C/(1+r)+C/(1+r)^2+ ‥+(C+P)/(1+r)^n 其中，C=每期利息， P=票面价值， n=债券期限， r=市场利率 零息债券的价格 零息债券就是不支付利息，折价发行的债券 假设有票面价值1000元，1年到期的零息债 券，市场利率为12%，测债券的价格是： PV=1000/(1+0.12)=892.86元 息票债券的价格 是发行人须在债券期限内定期向债券 持有者支付利息并到期还本的债券。 假设有面值1000元的债券，每年年底 支付100元的利息，还有三年到期，市场 利率为12%，则债券的价格为： PV =100/(1+0.12)+100/(1+0.12)^2+（100+1000）/(1+0.12)^3 =951.97 一次还本付息债券的价格 是持有期内不支付利息，债券到期时 一次还本付息的债券。 假设有面值1000元期限5年的债券，五 年后的利息是500，还有三年到期，市场利 率为12%，则债券的价格为： PV=(500+1000)/(1+0.12)^3=1067.67元 政府债券市场 在美国，政府债券市场包括三类：中央政府债券、地方政府债券和政府机构债券。与其他有价证券相比，政府债券具有安全性高、易变现并可能享受纳税优惠等显著特征。 我国目前只有中央政府债券，其偿还期为2--10年，甚至10年以上。 公司债券市场 公司债券是由工商企业和金融企业发行的偿 还期在一年以上的债券。公司债券通常半年支 付一次利息，到期归还本金。公司债券的发行 方式通常有公募和私募两种。公司债券相对于 股票风险较小，相对于政府债券收益率又比较 高，是金融机构特别是保险公司，储蓄银行， 投资公司等长期资金来源比重较高的机构所乐 于投资的对象。 金融债券市场 金融债券市场是商业银行等金融机构为 调整自身的负债结构、吸收较为稳定的长期 资金来源而发行的一种有价证券。 由于银行等金融机构的信用度高于一般 公司，因此金融债券的风险要比公司债券的 低，故而收益也较之更低。 股票是指股份公司发行的、表示其股东按持 有份额享受权益和承担义务的可转让的凭证。 股票按股东所享有的分红权利的不同 分为普通股和优先股。 普通股是在股东权利内容上没有限制的标准 型股票。