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东楚期货沙龙：本周行情综述下周机会推荐 2012年3月5-3月9日 徐杉 国内外经济数据 全球重要消息 希腊表示85.8%的私人债权者将接受债券置换，基本符合市场预期。各方对此表示了欢迎，德国银行业协会表示希腊债券置换参与率是一好消息；国际金融协议则表示希腊债券置换参与率高，第二轮援助计划将为希腊推行改革赢得空间。 英国央行、欧洲央行、加拿大央行决议都维持当前政策格局不变 德拉基称，“货币政策并不是万能的，我们并不希望代替政府的财政行动和银行的资本重组。国债购买计划既不是永久的，也不是无限的，长期再融资操作(LTRO)也已经完成。央行将逐渐回归正常、传统的央行政策。我们必须看到在实施LTRO以后，经济前景发生了如何的变化。第一、第二轮LTRO的参与数量之间存在巨大差别，LTRO资金较此前更为接近小、中型企业。” 德拉基表示，两轮LTRO都产生了有力的效果，LTRO实施后，风险环境已经大幅改善。尤其在降低尾部风险方面产生了非常有力的效果，现在是看政府和银行的时候了。政府、银行及关键决策者都不应当自满。 德拉基认为，极低的利率水平料将支撑欧元区经济，但委员们并未在周四的欧洲央行管委会会议上讨论利率变动问题。尽管非常规政策举措为金融市场的大幅改善作出了贡献，但无论如何其并非长久之计。 德拉基此次政策声明中对撤回非常规货币政策的态度比先前几次更为激进，这可能意味着欧洲央行回归传统货币政策立场的时机即将到来。这一点可以从欧洲央行的国债购买操作上看出端倪。事实上，欧洲央行已经连续3周未进行成员国国债购买操作。至于为银行业提供的两次长期再融资操作，似乎也将“到此为止”了。 德拉基预计，2012年欧元区经济将逐渐复苏，预计2012年欧元区国内生产总值(GDP)增幅在-0.5%至0.3%之间，2013年增速在0-2.2%之间。并指出，经济前景料继续受到下行风险的影响，预计经济增速将受到欧元区债务紧张局势以及资产负债表调整过程的打压。称欧洲央行承诺将维持中期物价稳定，预计2012年通胀增幅料在2.1%-2.7%之间，2013年在0.9%-2.3%之间。 意大利统计局3月9日公布的数据显示，意大利1月季调后工业产出月率下降2.5%，表现远不及预期，受到了投资货物及消费品产出下滑的影响。经工作日调整后工业产出年率下降5.0%，为逾两年(2009年12月以来)最大降幅。 德国联邦统计局3月9日公布的数据显示，德国1月季调后出口强劲反弹，月率上升2.3%，扭转前月大幅下滑的局面，使得贸易顺差扩大，并对这一欧洲最大经济体的增长构成支撑。当月，德国季调后贸易帐顺差扩大至142亿欧元。 人力资源服务公司ADP与谘询机构Macroeconomic Advisers周三(3月7日)发布的全国就业报告显示，2月份美国民间部门就业情况延续了近月来的稳健态势，主要因小企业雇员大幅增加。数据显示，美国2月ADP就业人数增加21.6万人，增幅高于预期的20.8万，前值由增加17.0万修正为增加17.3万。2月，雇员不少于500人的大型企业新增雇员2.0万人，中型企业新增雇员8.8万人，雇员规模小于50人的小企业新增雇员10.8万人。 美联储(FED)正在考虑一种新形式的国债收购方式，作为刺激经济措施。美联储可能会印刷新美元来买进长期房地产抵押债券(MBS)或美国国债，但之后以短期低利借回该资金，来降低更多量化宽松(QE)恐推高同通胀的疑虑。 如果美联储再次行动，可能会有三种方法。 第一种就是从2008-2011年采取的方法，美联储印钞然后购买国债或MBS。美联储通过数轮QE已经购买了2.3万亿美元证券。 第二种则是2011年9月份采取的4000亿美元扭转操作(OT)，出售短期国债，用所得收益购买长期国债。这一方法没有创造新钱。 而第三种则是美联储印钱购买长期债券，但对投资者和银行如何使用这笔资金作出限制。美联储将采用新的市场工具，以更好地管理金融系统的现金。这种方法又称为“冲销版”QE。 这三种方法都是希望减少投资者和银行手中的长期证券持仓。美联储相信减少他们的长期债券可以推低长期利率，鼓励更多冒风险行为，因此会刺激投资和消费。 美联储并没有印真实的货币，但当他通过QE购买债券时在银行和投资者的账户中记入了新的资金。美联储通过这种方式向金融系统注入了1.6万亿美元。 美联储(FED)周四(3月8日)发布报告称，美国2011年第四季度家庭债务出现三年半以来的首次上升。 同时公布的数据显示，美国去年第四季度家庭债务较三季度上升 0.3%，其中消费信贷的年率增长达到了7%。在去年第四季度以前，美 国家庭债务已经连续十三个季度出现下降。 数据还显示，去年第四季度美国抵押贷款债务下降了1.5%，为