财管课件第八章教案.pptVIP

第八章 资金成本和资本结构 第一节 资金成本 第二节 杠杆原理 第三节 资本结构 综合资金成本 计算的前提 实际中，企业常常采用多种方式进行筹资，不同的筹资方式有不同的资金成本，在这种情况下，应计算企业的加权平均资金成本。 2. 综合资金成本的概念 综合资金成本又称为加权资金成本（kw），是以各种不同筹资方式的资金成本为基数，以各种不同筹资方式占资本总额的比重为权数计算的加权平均数。 3. 计算公式 ● 市场价值法 此法以股票、债券的现行市场价值确定权数。 优点：能真实反映当前实际资金成本水平，利于企业现实的筹资决策。缺点：市价随时变动，数据不易取得，且过去的价格权数对今后的指导意义不大。 边际资金成本 1. 计算的前提 企业追加筹资时，应考虑追加筹资的资金成本， 即边际资金成本。该成本是筹资决策的依据。 2. 边际资金成本的定义 是指企业每增加一个单位量的资本而形成的追 加资本的成本。 3.边际资金成本的计算公式 边际资金成本实质是追加筹资的加权平均资金成本，计算公式如下： 显然，影响边际资金成本的因素有两个：个别资金成本、资本来源构成（即资本结构）。二者变动对边际资金成本的影响有以下四种情况： 4.资本结构保持不变，但个别资金成本变动时的边 际资金成本的计算 （1）通常企业的筹资总额越大，资金供应者要求的报酬率就越高，这就会使不同追加筹资总额范围内的边际资金成本不断上升。 （2）边际资金成本的确定程序 ▲ 确定追加筹资的目标资本结构 追加筹资的目标资本结构是否改变取决于企业筹资的规划，这里假定追加筹资的资本结构与企业原来的资本结构保持一致。 ▲ 确定不同筹资规模条件下不同筹资方式的个别资金成本的筹资总额分界点 筹资总额分界点是指在现有目标资本结构条件下，保持某一资金成本不变时可以筹集到的资金总限额，即特定筹资方式下的资金成本变化的分界点 。计算公式如下： ▲ 确定追加筹资总额的范围 根据不同的筹资总额分界点来确定不同的筹资总额范围。 ▲ 确定不同筹资总额范围的边际资金成本 根据边际资金成本的计算公式计算不同筹资范围的边际资金成本。边际资金成本会随筹资额的不断增长而上升。在这种情况下，企业应结合自身的需要，做出筹资决策。 第二节 杠杆原理 一、杠杆效应的概念 财务管理的杠杆效应表现为存在特定费用的情况下，一个财务变量以某一比例变化时，引起另一个相关的财务变量会以一个较大的比例变化。合理运用财务杠杆可以有助于企业合理规避风险，提高资本运营效率。 二、成本习性、息税前利润和边际贡献 (一)成本习性概念 成本习性是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。按照成本习性对成本进行分类，可将成本划分为变动成本、固定成本和混合成本三类。 1.变动成本 变动成本是指在一定量业务范围内，成本总额随着业务量成正比例变动的那部分成本。 2.固定成本 固定成本是指其总额在一定时期和一定业务量范围内，成本总额不随业务量发生变动的那部分成本。 固定成本还可进一步区分为约束性固定成本和酌量性固定成本两类。 （1）约束性固定成本 企业的经营能力形成后，企业为维持一定的业务量必须负担一定量的成本，如厂房、机器设备折旧费、长期租赁费等，企业为维持业务量所必须负担的最低成本即为约束性固定成本。 （2）酌量性固定成本 在一定期间(通常为一年)，企业根据经营方针和财务负担能力确定的固定成本，如广告费、研究与开发费、职工培训费等，这部分成本的发生，可以随企业经营方针和财务状况的变化，斟酌其开支情况这部分成本即为酌量性固定成本 3.混合成本 有些成本虽然也随业务量的变动而变动，但不成同比例变动，不能简单地归入变动成本或固定成本，这类成本称为混合成本。混合成本按其与业务量的关系又可分为半变动成本和半固定成本。 （1）半变动成本 （2）半固定成本 4.总成本习性模型 (二)边际贡献概念及计算 边际贡献是指销售收入减去变动成本以后的差额。假设当产量与销量相同时，其计算公式为： 边际贡献＝销售收入-变动成本 ＝(销售单价-单位变动成本) ×产销量 ＝单位边际贡献×产销量 息税前利润是指企业没有支付利息和交纳所得税之前的利 润。其计算公式为： 息税前利润＝销售收入总额－变动成本总额－固定成本 ＝(销售单价－单位变动成本) ×产销量－固定成本