Lecture11-公共债务.pptVIP

2009年政府工作报告 “为弥补财政减收增支形成的缺口，拟安排中央财政赤字7500亿元，比上年增加5700亿元，同时国务院同意地方发行2000亿元债券，由财政部代理发行，列入省级预算管理。全国财政赤字合计9500亿元，占国内生产总值比重在3%以内，虽然当年赤字增加较多，但由于前几年连续减少赤字，发债空间较大，累计国债余额占国内生产总值比重20%左右，这是我国综合国力可以承受的，总体上也是安全的。” 2010年政府工作报告 保持适度的财政赤字和国债规模。今年拟安排财政赤字10500亿元，其中中央财政赤字8500亿元，继续代发地方债2000亿元并纳入地方财政预算。这样的安排主要是考虑到今年财政收支矛盾仍然十分突出。从财政收入看，上年一次性特殊增收措施没有或减少了，还要继续实施结构性减税政策，财政收入增长不会太快；从财政支出看，继续实施应对国际金融危机的一揽子计划，完成在建项目、加强薄弱环节、推进改革、改善民生、维护稳定等都需要增加投入。 liuyi Lecture-11 * 英国式招标 以募满发行额为止的各个价位上的投标利率作为中标商各自最终中标利率（每个中标商的利率是不同的）的一种发行方式。 liuyi Lecture-11 * 竞争性投标人 非竞争性投标人 假设财政部采用英国式招标发行200亿国债 liuyi Lecture-11 * 投标人 投标数量 单位：亿元 A 15 B 20 C 15 非竞争性投标结果 200－50＝150 liuyi Lecture-11 * 利率% 数量 G 5 30 F 4 50 D 4 50 E 3 40 D 3 60 某银行D 某基金G 某银行E 某保险公司F liuyi Lecture-11 * 利率% 数量 G 5 30 F 4 50 D 4 50 E 3 40 D 3 60 平均利率＝ 50×4％＋40×3％＋60×3％ 50＋40＋60 ＝3.3％ liuyi Lecture-11 * 投标人 中标数量 中标利率 非竞争性投标人 A ? ? B ? ? C ? ? 竞争性 投标人 D 50 60 ?4% 3% E ? 40 ? 3% 15 20 15 3.3% 3.3% 3.3% 胜利者的诅咒？ liuyi Lecture-11 * 荷兰式招标 同样分为甲乙类竞争性和非竞争性承销团 分为两轮投标 最终只有一个利率 liuyi Lecture-11 * 2.公债的还本付息 还本付息的资金来源 动用预算盈余 预算拨款 设置减债基金 货币发行 向银行透支 借新债还旧债 还本付息的方式 现金与非现金偿还 一次性与分次偿还 直接与购销偿还 liuyi Lecture-11 * 3.公债的数量界限 衡量公债规模的指标 赤字/ GDP× 100% （赤字率） 公债发行额/GDP× 100% 公债余额/GDP× 100%（公债负担率） 公债发行额/财政支出× 100% 公债还本付息/财政支出× 100% 偿还外债本息/当年贸易和非贸易外汇收入(国际收支口径)× 100%（偿债率） liuyi Lecture-11 * 安全线：马斯特里克条约确立的 财政赤字占GDP的比重不超过3％？ liuyi Lecture-11 * 2002年国债余额占GDP的比重 日本 141％ 美国 56％ 英国 50.9% 德国 62％ 法国 65％ 意大利 105％ 加拿大 95％ 中国 20.87%（ 2007年） 安全线：马斯特里克条约确立的 国债余额占GDP的比重不超过60％？ liuyi Lecture-11 * 单位：％ 年 份 偿债率 负债率 债务率 1985 2.8 5.6 53.4 1986 20.3 7.8 70.0 1987 12.7 9.4 75.2 1988 6.3 10.0 84.4 1989 8.0 11.5 83.1 1990 8.5 14.8 87.0 1991 8.0 15.0 87.0 1992 7.3 14.1 90.7 1993 9.7 14.0 94.5 1994 9.1 17.0 77.8 1995 7.3 15.5 69.9 1996 6.7 14.3 75.6 1997 7.3 14.8 63.2 注： 1、偿债率指偿还外债本息与当年贸易和非贸易外汇收入(国际收支口径)之比。 2、负债率指外