第九章金融工程.pptVIP

第九章 期权与期权市场 差别 发行目的不同 发行人不同 是否影响总股本 目前多为备兑权证 保证金制度 期权多头在交易后第二个营业日支付期权费，无需缴纳保证金 期权空方 类似期货保证金，分为初始保证金和维持保证金 具体保证金取决于期权种类和市场状况 Copyright ? 2011 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 股票期权保证金 100% 保证金要求： Covered Options 非 100% 保证金 初始保证金：两者较大 出售期权的期权费收入加上期权标的资产价值的 20%减去期权处于虚值状态的数额（如果有这一项的话） 出售期权的期权费收入加上标的资产价值的 10% 维持保证金 复杂期权头寸的保证金 Copyright ? 2011 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 案例9.4 股票看涨期权空方的初始保证金 设某个股票看涨期权的相关参数是：股票市价 15 美元，执行价格 20 美元，期权费为 1 美元，则按照 A 、B 公式计算出来的结果分别为： A : B : 因此，卖出这一看涨期权的投资者，除了要将期权费收入 100 美元冻结在帐户内之外，还向经纪公司缴纳50 美元的初始保证金。 Copyright ? 2011 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 期权报价 Copyright ? 2011 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 目录 期权的定义与种类 期权市场 期权交易机制 期权与其他衍生产品的区别与联系 Copyright ? 2011 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 期权与期货 权利和义务 标准化 盈亏风险 保证金 买卖匹配 套期保值 Copyright ? 2011 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 权证（Warrants） 权证是发行人与持有者之间的一种契约，其发行人可以是上市公司，也可以是上市公司股东或投资银行等第三者。权证允许持有人在约定的时间（行权时间），可以用约定的价格（行权价格）向发行人购买或卖出一定数量的标的资产。 权证分类 认购权证/认沽权证 股本权证/备兑权证（衍生权证） Copyright ? 2011 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 股本权证与备兑权证 股本权证：上市公司自己发行 期限通常较长 持有者执行权证时，会导致股本变动 备兑权证：独立的第三方发行 还可能以股指、一揽子股票或其他资产作为标的 Copyright ? 2011 Zheng, Zhenlong Chen, Rong * * 目录 期权的定义与种类 期权市场 期权交易机制 期权与其他衍生产品的区别与联系 Copyright ? 2011 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 目录 期权的定义与种类 期权市场 期权交易机制 期权与其他衍生产品的区别与联系 Copyright ? 2011 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 期权（Option）的定义 期权是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的执行价格（ Exercise Price 或 Striking Price）购买或出售一定数量某种标的资产（潜含资产， Underlying Assets）的权利的合约。 Copyright ? 2011 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 期权的分类I：期权多头的不同权利 按期权买者的权利划分： 看涨期权（ Call Option ）：赋予期权买者未来按约定价格购买标的资产的权利 看跌期权（ Put Option ）：赋予期权买者未来按约定价格出售标的资产的权利 Copyright ? 2011 Zheng, Zhenlong Chen, Rong TCE黄金看跌期权价（2011.4.12） * 理解期权 期权是一种金融合约，是买卖双方关于未来某种权利的协议。 期权多头：支付期权费后，只有权利，没有义务 期权空头：收取期权费后，只有义务，没有权利 期权协议要素 买卖双方、约定的权利、约定期限、执行价格、约定交易数量和期权价格（期权费） Copyright ? 2011 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 理解期权：双重买卖关系 Copyright ? 2011 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 期权的分类II：欧式期权与美式期权 Copyright ? 2011 Zheng, Zhenlong Chen, Rong 期权的分类III：不同标的资产 股票期权 股价指数期权 期货期权 利率期权 信用期权 货币期权 互换期权 ETF 期权/复合期权等