银行间交易商协会产品解决方案.pptVIP

特点对比 优势对比 优势对比 优势对比 项目流程 参与机构 1、成立特殊目的公司（SPV) 2、注入资产（应收账款、银行信贷、信用卡应收款） 3、SPV发行票据销售。 1、交易商协会注册 2、公开或者非公开发行 3、基础资产需产生稳定的现金流 市场上的ABN 广西新发展交通集团有限公司 2012/11/08 天津市房地产信托集团有限公司 2012/08/21 南京市城市建设投资控股（集团）有限责任公司 2012/08/21 上海浦东路桥建设股份有限公司 2012/08/07 南京公用控股（集团）有限公司 2012/08/07 宁波城建投资控股有限公司 2012/08/07 资产支持票据=资产证券化？ 答案：否 资产证券化具备严格的破产隔离，资产支持票据 并未要求严格的破产隔离。 基础资产的选择 收益类资产：租金收入、高速公路收费权 应收账款类资产：承兑汇票、货物应收款、BT 合同 收益类资产现金流持续时间较长，适合发行期限 较长的ABN。 应收账款类资产期限较短，仅适合发行期限较短 的ABN。 中国货币网 中国债券网 定向票据 * * 基本概念 具有法人资格的非金融企业在交易商协会注册，向银行间市场特定机构投资人发行，并在特定机构投资人范围内流通转让的债务融资工具。 * 政策要求 注册制：经注册方可发行 发行主体：非金融企业 发行对象：银行间市场特定机构投资人 发行额度：注册额度内发行，首发6个月内。 * 融资工具比较 项目 定向票据 公募债务融资工具 主管机构 交易商协会 交易商协会 审批方式 注册制 注册制 主体资格 非金融企业法人 非金融企业法人 主体要求 会员，符合基本条件 会员，符合基本条件 发行市场 银行间市场 银行间市场 资金用途 生产经营 生产经营 融资期限 短期或中长期 短期或中长期 * 融资工具比较（续） 项目 定向票据 公募债务融资工具 融资金额 按需注册 净资产40% 注册流程 双人审核 5人专家会 注册材料要求 简化募集 高 信息披露要求 定向披露 公开披露 评级要求 非强制要求 强制评级 流通性 定向投资人间流通 全市场流通 发行利率 略高于公募 市场化 第一：半数以上已注册的企业存在净资产接近或超过40%的问题，缺乏公募债券发行空间。 第二：定向工具支持保障房融资，但房地产类企业发行公募债券的限制仍然比较严格。首开、金隅。 第三：部分未公开发行过债券的企业，考虑到私募产品在发行准备工作方面相对简单，节约成本，也注册发行了定向工具。中邮速递、北汽 第四：AA级以上都可以发行，期限灵活（半年、一年、两年、五年）奇瑞、中泰化学。 第五：今年定向工具与短融中票的利差显著扩大，吸引力相比去年有所 增强。 * 部分PPN基本情况列表 * * 市场发行情况 截至2012年2月末，共发行33支定向工具，累计发行金额达到964亿元，发行主体集中在AA+-AAA间，下表为近期发行情况： 债券简称 发行人 主体 评级 发行 金额(亿) 利率(%) 期限(年) 起息日 11山钢PPN001(3年期) 山东钢铁集团有限公司 AAA 10 6.65 3 2012-1-4 12中铝PPN001 中国铝业股份有限公司 AAA 20 4.96 3 2012-2-10 12华能PPN001 华能国际电力股份有限公司 AAA 50 5.24 3 2012-1-6 12京汽PPN001 北京汽车股份有限公司 AAA 10 5.7 3 2012-2-10 12苏交通PPN001 江苏交通控股有限公司 AAA 20 6.09 3 2012-2-22 * 基本要求 境内依法设立的企业法人 企业经营活动正常，流动性良好，偿债资金来源稳定 募集的资金用于本企业生产经营 近三年没有违法和重大违规行为及延迟支付本息的情形 具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度 其他条件，主要是符合国家宏观调控政策 * 申请准备阶段 确定融资额度 确定融资期限 选定中介机构 确定初始投资人 签订定向发行协议 完成内部流程 * 注册文件 发行人： 内部决议；注册材料报送函；营业执照；近1年审计报告 主承销商： 推荐函；注册信息表 投资人 投资确认函 律师 法律意见书 公共材料 《定向发行协议》；中介机构资格件 * 项目注册 初评人员 《关于**公司注册文件补充信息的函》 符合要求 不符合 复核 进一步补充 对文件完整性和信息 披露充分性进行评议 发行人和主承销商按 要求补充和修改文件 接受注册 * 注册结果 交易商协会接受发行注册的，出具《接受注册通知书》，注册有效