2013年注册会计师财务管理基础第十章资本结构(完整版)要点.doc

第十章 资本结构 本章考情分析 本章近3年的考试分数较少，题型主要是客观题，但本章主观题也有可考查的考点。 本章大纲要求：掌握杠杆原理和资本结构原理，能够运用其改善企业的资本结构。 2013年教材主要变化 本章内容只有个别地方的文字做了修改，无实质性变动。 本章基本结构框架 杠杆原理 一、基本概念 （一）杠杆的含义 （二）财务管理中常用的利润指标及相互的关系 （三）公司风险 1.经营风险 2.财务风险 财务风险是指由于企业运用了债务筹资方式而产生的丧失偿付能力的风险，而这种风险最终是由普通股股东承担的。 （四）在财务管理中杠杆的含义： 【提示】 经营杠杆是由与产品生产或提供劳务有关的固定性经营成本所引起的，而财务杠杆则是由债务利息等固定性融资成本所引起的。 经营杠杆会放大经营风险，财务杠杆会放大财务风险。 二、经营杠杆（Operating Leverage） 1.经营杠杆效应的含义 在某一固定成本比重的作用下，由于营业收入一定程度的变动引起营业利润产生更大程度变动的现象。 2.经营杠杆作用的衡量--经营杠杆系数DOL(Degree of Operating Leverage) 计算公式的推导： 【例题1·计算题】根据以下条件，计算销量为10000件时的经营杠杆系数。 【答案】 利用计算公式 （2）利用定义公式 3.相关结论 【例题2·多选题多选题】关于经营杠杆系数,下列说法中正确的有( )。 A.盈亏临界点的销量越大,经营杠杆系数越小 B.边际贡献与固定成本相等时,经营杠杆系数趋近于无穷大 C.经营杠杆系数即是息税前利润对销量的敏感度 D.经营杠杆系数表示经营风险程度 【答案】BCD 【解析】盈亏临界点的销量越大,经营杠杆系数越大；边际贡献与固定成本相等即息税前利润为零，经营杠杆系数趋于无穷大；销量对息税前利润的敏感系数即是经营杠杆系数；经营杠杆系数越大，经营风险程度越高。 三、财务杠杆（Financial Leverage） 1.含义 在某一固定的债务与权益融资结构下由于息税前利润的变动引起每股收益产生更大变动程度的现象被称为财务杠杆效应。 理解： 每股收益(Earnings Per Share)：EPS=[(EBIT-I)×(1-T)-PD]/N 2.财务杠杆作用的衡量 --财务杠杆系数DFL(Degree Of Financial Leverage) 计算公式推导： 种类 公式 用途 定义公式 用于 预测 简化公式 用于 计算 【教材例10-4】A、B、C为三家经营业务相同的公司，它们的有关情况如表10-2所示。 各公司的融资方案 表10-2 单位：元 项目 A公司 B公司 C公司 普通股本 2000000 1500000 1000000 发行股数（股） 20000 15000 10000 债务（利率8%） 0 500000 1000000 资本总额 2000000 2000000 2000000 资产负债率 0 25% 50% 息税前利润（EBIT） 200000 200000 200000 债务利息 0 40000 80000 税前利润 200000 160000 120000 所得税（税率为25%） 50000 40000 30000 税后盈余 150000 120000 90000 普通股每股收益（元） 7.5 8.00 9.00 息前税前利润增加额 200000 200000 200000 债务利息 0 40000 80000 税前利润 400000 360000 320000 所得税（税率为25%） 100000 90000 80000 税后利润 300000 270000 240000 普通股每股收益（元） 15.00 18.00 24.00 EPS的变动比率（ΔEPS/EPS） 100% 125% 167% A企业的财务杠杆系数 计算公式：DFL=EBIT/(EBIT-I)=200000/(200000-0)=1 定义公式：DFL= EPS变动百分比率/ EBIT变动百分比率 =100%/100%=1 B企业的财务杠杆系数 计算公式：DFL=EBIT/(EBIT-I)=200000/(200000-40000)=1.25 定义公式：DFL=EPS变动百分比率/ EBIT变动百分比率 =125%/100%=1.25 C企业的财务杠杆系数 计算公式：DFL=EBIT/(EBIT-I) =20