专题七财务危机与重整分析报告.ppt

* * 单变量判定模型 债务保障率 = 现金流量÷债务总额； 资产负债率 = 负债总额÷资产总额； 资产收益率 = 净收益÷资产总额。 资产安全率 = 资产变现率-资产负债率。 比弗通过研究得到： 1、失败公司有较少的现金而有较多的应收账款。 2、失败公司的存货一般较少。 * * 多变量判定模型—Z计分（Z-score）模型 Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 X1——营运资金与资产总额的比值； X2——留存收益与资产总额的比值； X3——息税前收益与资产总额的比值； X4——权益市价与债务总额账面价值的比值； X5——销售额与资产总额的比值。 * * 判断标准： 在Z＝2.675时，公司破产与不破产的概率各为50%。如果Z≥2.99，则公司破产的概率很低；如果Z≤1.81，则公司发生破产的可能性就较大了。Z值介于1.81～2.99之间，则属于未知区域，较难估计公司破产的可能性。 * * F分数模式 ： F分数模式列式如下： F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3 +0.0302X4+0.4961X5 式中：X1——期末营运资本/期末总资产； X2——期末留存收益/期末总资产； X3——（税后收益+折旧）/平均总负债； X4——期末股东权益市场价值/期末总负债； X5——（税后收益+利息+折旧）/平均总资产。 * * 判断标准： F分数模式方程以0.0274为临界点：若某一特定公司的F分数低于0.0274，则被预测为破产公司；反之，若F分数高于 0.0274，则公司将被预测为可以继续生存的公司。 * * 小企业财务危机预警分析模型 Z=0.951-0.423X1-0.293X2-0.482X3+0.277X4-0.452X5-0.352X6-0.924X7 * * 对策 举例 优缺点 规避 放弃风险大的投资项目。 操作简便易行，安全可靠，效果有保障，但该方法易丧失盈利机遇，为竞争对手所利用。 布控 企业建设项目投标的标的、与客户签订的购销合同的标的等重大财务决策采取加密措施。 可有效控制财务风险的发生和发展，但该方法受到技术条件、成本费用、管理水平的限制。 承受 变卖企业资产偿还到期债务。 丢卒保车，但该方法会发生实际经济损失，并由企业内部资财进行补偿。 转移 将己辨识的财务风险予以保险、或转让、转包、转租、联营、合资、抵押、预收、预提等。 可减少或消除一时的风险损失，转移不慎，有可能孕育新的风险因素。 对抗 企业已资不抵债，再增加借款。股票投资己套牢，再注入一笔资金。 高风险，可能带来高回报，但也可能遭受加倍损失。 破产预警管理—应急预案 * * 第二节 财务重整 一、涵义 对陷入财务危机，但仍有转机和重建价值的公司根据一定程序进行重新整顿，以使公司得以维持和复兴的做法。 二、基本目的 （1）重新改变公司的资本结构，以便降低其必须支付的固定利息费用； （2）保证增加公司的营运资本； （3）发现和改正经营管理中导致公司财务困难的根本原因。 * * 第二节 财务重整 三、重整的方式 出售主要资产或非核心公司（涉及股权）； 与其他公司合并（涉及股权）； 减少资本支出及研究与开发费用； 发售新股（引入新的投资者）； 与债权人（包括银行和其他债权人）谈判； 以债权置换股权（债转股）； 申请破产。 * * 第二节 财务重整 债权人主动的方式（非正式）： 债务和解 债务展期 * * 债务和解 债权人自愿减少对债务公司的索偿权 。 特点：（1）与将债务公司诉诸法律相比，可使债权人获得更多的利益； （2）债务公司还可维持生产经营活动。 * * 债务展期 债权人同意延长到期债务的偿还期限，以使陷入财务危机的公司有机会生存下去，并偿还全部债务。 前提： （1）重整费用降至最低点； （2）可以减少重整所需的时间，使公司在较短的时间内重新进入正常经营的状态； （3）有更大的灵活性。 弊端：当债权人人数很多时，可能难以达成一致；没有法院的正式参与，协议的执行缺乏法律保障。 * * 第二节 财务重整 四、重整计划 重整计划是对公司现有债权、股权的清理和变更作出安排，重整公司资本结构，提出未来的经营方案与实施办法。 1、估算重整公司的价值 2、构建重整公司的目标资本结构 3、旧证券的估价和换取新证券 4、其他措施 * * 第三节 公司清算 非破产清算 非破产清算是指由债权人与债务