第10章货币政策与经济资料.ppt

小结 1、联邦储备系统是一个中央银行，一个银行家的银行。 2、联储有三个政策工具：公开市场业务、银行借款的贴现率、对存款机构的法定准备金要求。 3、货币政策通过影响货币数量达到影响利率，最终影响社会产出水平。 4、货币政策在短期和长期内可能具有不同的影响 1、中央银行的货币政策工具有哪些？2、针对当前的经济形势，试提出相应的政策建议 问题与讨论 1、中央银行的货币政策工具有哪些？2、针对当前的经济形势，试提出相应的政策建议 问题与讨论 中国人民银行网站() 中国人民银行是我国的中央银行 中国人民银行是1948年12月1日在华北银行、北海银行、西北农民银行的基础上合并组成的。1983年9月，国务院决定中国人民银行专门行使国家中央银行职能。1995年3月18日，第八届全国人民代表大会第三次会议通过了《中华人民共和国中国人民银行法》，至此，中国人民银行作为中央银行以法律形式被确定下来。 根据第十届全国人民代表大会审议通过的国务院机构改革方案的规定，将中国人民银行对银行、金融资产管理公司、信托投资公司及其他存款类金融机构的监管职能分离出来，并和中央金融工委的相关职能进行整合，成立中国银行业监督管理委员会。 中国人民银行公开市场业务 中国公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分。外汇公开市场操作1994年3月启动，人民币公开市场操作1998年5月26日恢复交易，规模逐步扩大。1999年以来，公开市场操作已成为中国人民银行货币政策日常操作的重要工具，对于调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率走势发挥了积极的作用。 中国人民银行从1998年开始建立公开市场业务一级交易商制度，选择了一批能够承担大额债券交易的商业银行作为公开市场业务的交易对象，目前公开市场业务一级交易商共包括40家商业银行。这些交易商可以运用国债、政策性金融债券等作为交易工具与中国人民银行开展公开市场业务。 案例1 从交易品种看，中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。其中回购交易分为正回购和逆回购两种，正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作；逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。 现券交易分为现券买断和现券卖断两种，前者为央行直接从二级市场买入债券，一次性地投放基础货币；后者为央行直接卖出持有债券，一次性地回笼基础货币。中央银行票据即中国人民银行发行的短期债券，央行通过发行央行票据可以回笼基础货币，央行票据到期则体现为投放基础货币。 2006年6月13日，中国人民银行公开市场操作再度定向发行中央银行票据1000亿元，发行对象是信贷投行速度靠前的几家银行，发行规模大致为1-5月份该行信贷增量的10%。 本期央行定向央票期限一年，不可上市流通，利率为2.1138%，较当周新发行一年期可流通普通央票利率2.48%低36.63BP。从2005年以来可流通普通央票发行收益率走势看，目前2.48%的收益率水平仅相当于去年3月份央票收益水平，较去年初最高点3.27%还要低近80BP，而此次定向央票的利率比发行利率还要低36.63BP，其惩罚意味更为浓厚。　　　 案例2 在本次央行定向票据操作之前，曾进行过多次窗口指导，目的在于控制过快的信贷投行速度。但从5月份数据来看，1-5月份全国贷款总增量已达到1.83万亿，时间尚未过半，信贷总投放已达全年计划的75%，前期定向操作和窗口指导并未取得明显效果。在这背景之下，再次动用定向央票这一操作手段亦属央行无奈之举。 回看历年央行定向票据操作情况，从2004年5月至今，央行共进行了4次定向央票操作，可以看出其特点是： （1）发行规模快速上升，从2004年的500亿元上升到1000亿元，上升一倍； （2）操作频度不断加快，4次定向央票操作间隔分别为7个月、5个月、1个月，而且从央行态度看，如6月份数据仍未达到央行调控目标，不排除持续进行定向操作的可能； （3）定向利率与市场利率差距越来越大，从2004年的11BP上升到目前的36BP，惩罚力度更大。 不宜常规化 鉴于信贷投放的形势不乐观，市场普遍预期，定向央票的操作将有可能成为央行经常化的操作手段。 央行决定从2006年11月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是继7月5日、8月15日之后，央行年内第三次挥动存款准备金率这一金融宏观调控的紧缩“利剑”。 既出意料之外，又在情理之中。事实上，此前央行已经向