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咨询工程师《方法与实务8：现金流量计算　　［背景材料］　某企业拟建设一个生产性项目，以生产国内某种急需的产品。该项目的建设期为2年，运营期为7年。预计建设期投资800万元（含建设期贷款利息20万元），并全部形成固定资产。固定资产使用年限10年，运营期末残值50万元，按照直线法折旧。 　　该企业于建设期第l年投入项目资本金为380万元，建设期第2年向当地建设银行贷款400万元（不含贷款利息），贷款利率10％，项目第3年投产。投产当年又投入资本金200万元，作为流动资金。 　　运营期，正常年份每年的销售收入为700万元，经营成本300万元，产品销售税金及附加税率为6％，所得税税率为33％，年总成本400万元，行业基准收益率l0％。 　　投产的第l年生产能力仅为设计生产能力的70％，为简化计算这一年的销售收入、经营成本和总成本费用均按照正常年份的70％估算。投产的第2年及其以后的各年生产均达到设计生产能力。 　　问题 　　1.资料计算销售税金及附加和所得税。 　　2.依照表5-7格式，编制全部投资现金流量表。 　　3.计算项目的动态投资回收期和财务净现值。 　　4.计算项目的财务内部收益率。 　　5.从财务评价的角度，分析说明拟建项目的可行性。 项目 建设期 投产期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 　 生产负荷 　 　 70% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 1 现金流人 　 　 　 　 　 　 　 　 　 1.1 销售收入 　 　 　 　 　 　 　 　 　 1.2 回收固定资产余值 　 　 　 　 　 　 　 　 　 1.3 回收流动资金 　 　 　 　 　 　 　 　 　 2 现金流出 　 　 　 　 　 　 　 　 　 2.1 固定资产投资 　 　 　 　 　 　 　 　 　 2.2 流动资金投资 　 　 　 　 　 　 　 　 　 2.3 经营成本 　 　 　 　 　 　 　 　 　 2.4 销售税金及附加 　 　 　 　 　 　 　 　 　 2.5 所得税 　 　 　 　 　 　 　 　 　 3 净现金流量 　 　 　 　 　 　 　 　 　 4 折现系数ic=10% 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 0.5645 0.5132 0.4665 0.4241 5 折现净现金流量 　 　 　 　 　 　 　 　 　 6 累计折现净现金流量 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　　背景材料 　　本案例全面考核了有关现金流量表的编制，并重点考核了建设项目财务评价中项目的内部收益率、投资回收期、财务净现值等动态盈利能力评价指标的计算和评价。 　　本案例主要解决以下四个概念性问题： 　　1.财务盈利能力分析的全部现金流量表中，固定资产投资不包括建设期贷款利息； 　　2.流量表中，回收固定资产余值的计算，可能出现两种情况： 　　营运期等于固定资产使用年限，则回收固定资产余值＝回收固定资产残值 　　营运期小于固定资产使用年限，则回收固定资产余值＝（使用年限－营运期）×年折旧费+残值 　　3.财务评价中，动态盈利能力评价指标的计算方法； 　　4.项目财务内部收益率反映了项目所占用资金的盈利率，是考核项目盈利能力的主要动态指标。在财务评价中，将求出的全部投资或自有资金的财务内部收益率（FIRR）与行业基准收益率ic比较。当FIRR≥ic时，可认为其盈利能力满足要求，在财务上是可行的。 　　答案 　　1.解：计算销售税金及附加、计算所得税： 　　（1）运营期销售税金及附加： 　　销售税金及附加=销售收入×销售税金及附加税率 　　第3年销售税金及附加=700× 70％×6％=29.40（万元） 　　第4～9年销售税金及附加=700×100％×6％=42.00（万元） 　　（2）运营期所得税： 　　所得税=（销售收入-销售税金及附加-总成本）×所得税率 　　第3年所得税=（490-29.40-280）×33%=59.60（万元） 　　第4～9年所得税=（700-42-400）×33%=85.14（万元） 　　2.解：根据表5-7格式和以下计算数据，编制全部投资现金流量表5-8 　　（1）项目的使用年限为10年，营运期7年。所以固定资产余值按以下公式计算： 　　年折旧算=（固定资产原值-残值）÷折旧年限=（800-500）÷10=75（万元） 　　固定资产余值=年折旧费×（固定资产使用年限-营运期）+残值 　　=75×（10-7）+50=275万元 　　（2）建设期贷款利息计算：建设期第1年没有贷款，建设期第2年贷款400（万元）。 　　贷款利息=（0+400÷2）×10%=20（万元） 项目 建设期 投产期 1 2