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国际信贷部分试题 选择 1.公司的优先股经常以低于其债券的收益率出售，这是因为: A.优先股通常有更高的代理等级 B.优先股持有人对公司的收入有优先要求权 C.优先股持有人在公司清算时对公司的资产有优先要求权 D.拥有股票的公司，可以将其所得红利收入免征所得税 （D） 2.在股指期权市场上，如果预期股市会在交易完成后迅速上涨，以下哪种交易风险最大? i.卖出看涨期权 ii.卖出看跌期权 iii.买入看涨期权 iv.买入看跌期权 (i)卖出看涨期权在股价上升时会承受可能是无限大的损失。 3.下面哪一种资产组合不属于马克维茨描述的有效率边界？ 选择资产组合 期望收益(%) 标准差(%) a W 15 36 b X 12 15 c Z 5 7 d Y 9 21 观察风险和收益的变化，原则： 等风险时，收益最大；等收益时，风险最小 答案：D 4.马克维茨描述的资产组合理论主要着眼于： a.系统风险的减少 b.分散化对于资产组合的风险的影响 c.非系统风险的确认 d.积极的资产管理以扩大收益 答案： B 5.股票A和股票B的概率分布如下： 状态 概率 A股票的 B股票的 收益率(%) 收益率(%) 1 0.10 10 8 2 0.20 13 7 3 0.20 12 6 4 0.30 14 9 5 0.20 15 8 5.1 A股票的期望收益率为，B股票的期望收益率为： a.13.2%，9% b.14%，10% c.13.2%，7.7% d.7.7%，13.2% 5.2 A股票的标准差为，B股票的标准差为： a.1.5%，1.9% b.2.5%，1.1% c.3.2%，2.0% d.1.5%，1.1% 5.3 A股票和B股票的相关系数是多少？ a.0.46 b.0.60 c.0.58 d.1.20 5.4 如果你将投资的40%购买股票A，60%用于购买股票B，那么这个资产组合的期望收益率为，它的标准差将是。 a.9.9%，3% b.9.9%，1.1% c.11%，1.1% d.11%，3% 5.5以下资产组合哪些在有效边界上？ a.20%股票A，80%股票B b.15%股票A，85%股票B c.26%股票A，74%股票B d.10%股票A，90%股票B 1.假设你发现一只装有100亿美元的宝箱。 a.这是实物资产还是金融资产？ 现金是金融资产，因为它是政府的债务。 b.社会财富会因此而增加吗？ 不对。现金并不能直接增加经济的生产能力。 c.你会更富有吗？ 是。你可以比以前买入更多的产品和服务。 d.你能解释你回答b、c时的矛盾吗？有没有人因为这个发现而受损呢？ d.如果经济已经是按其最大能力运行了，现在你要用这100亿美元使购买力有一额外增加，则你所增加的购买商品的能力必须以其他人购买力的下降为代价，因此，经济中其他人会因为你的发现而受损。 2.你认为为什么证券化只发生在高度发达的资本市场上？ 证券化要求拥有大量的潜在投资者。要吸引他们，资本市场需要： 1)一个安全的行业法规体系、较低的税赋和可能的严格管制； 2)相当发达的投资银行业； 3)高度发达的经纪行和金融交易体系； 4)高度发达的信息系统，尤其是在财务披露方面。 这些都是一个高度发达的金融市场的必备(实际也是构成)条件。 计算 一、资本资产定价理论 1.如果rf＝6%，E(rM)＝14%，E(rP)＝18%的资产组合的值等于多少？ 2.下列3题中假定无风险利率为6%，市场收益率是16%。 （1）一股票今天的售价为50美元，在年末将支付每股6美元的红利。贝塔值为1.2。预期在年末该股票售价是多少？ 根据资本资产定价理论：股票的预期收益率应该等于市场收益率 股票的预期收益率E(r)=6+1.2(16-6)=18%。 E(r)=(分红收益D1+期末价格P1-期初价格P0)/P0 0.18=(6+P1-50)/50 P1=53美元 （2）投资者购入一企业，其预期的永久现金流为1 000美元，但因有风险而不确定。如果投资者认为企业的贝塔值是0.5，当贝塔值实际为1时，投资者愿意支付的金额比该企业实际价值高多少？ 假定1 000美元是永久型债券。如果是0.5，现金流应该按利率（收益率）折现： 股票的预期收益率E(r)=6%+0.5×(16%-6%)=11% PV=1 000/0.11=9 090.91美元 但是，如果等于1，则投资的收益率就应等于16%，支付给企业的价格就应该为： PV=1 000/0.16=6 250美元 其中的差额为