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大连理工大学出版社 大连理工大学出版社 大连理工大学出版社 大连理工大学出版社 情境五 长期投资决策分析 目　录 开卷有益　资金的时间价值和风险价值 任务一　投资项目的评价分析 任务二　长期投资决策的运用 开卷有益 　　长期投资决策由于在较长时间里对企业有影响，需要分析资金的时间价值(或称货币的时间价值)，这是一个重要的基本的财务理念；另外，长期投资者的风险比短期投资更大，需要评价风险的价值。 开卷有益 　　资金时间价值是指作为资本运用的货币在被运用的过程中随时间推移而产生的价值增值。简单地说，就是指同等数量的货币在不同的时间里，其价值是不一样的。 　　货币具有时间价值是投资决策者首先要树立的价值观念，是长期投资决策分析过程中需要考虑的重要因素。其意义在于:不同时间单位货币的价值不相等，即同等数量的货币在不同时间上有不同的价值，所以，不同时间的货币收支不宜直接比较，需要换算到同一时间上才能进行比较。 知识链接一　资金时间价值的含义 　　资金时间价值可以有两种表达形式：用绝对数表示，即资金时间价值额是指资金在生产经营过程中产生的增值额；用相对数表示，即资金时间价值率是指不包括风险价值和通货膨胀因素的平均资金利润率或平均投资报酬率。 　　通常资金时间价值的表示方式是利率，相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率或平均投资报酬率。银行存款利率、贷款利率，各种债券利率、贴现利率、股票的股利都可看作是投资报酬率，但是它们除包含资金时间价值因素外，还包含通货膨胀和投资风险价值。 知识链接一　资金时间价值的含义 开卷有益 (一)单利 　　仅对本金计息，利息不计息的增值方式，称为单利。单利终值即现在的资金在将来某一时点按照单利方式下计算的本利和。单利终值和单利利息的计算公式为： F＝P＋P·i·n＝P·(1＋i·n) I＝P·i·n 　　P―本金，又称期初金额或现值；　　i―利率；　　I―利息；　　F―本金与利息之和，又称本利和或终值；　　n―时间，可以是年、季或月份。 知识链接二 资金时间价值的计量 开卷有益 (二)复利 　　复利是指不仅本金计息，以前各期所产生的利息也要计息的一种增值形式，俗称“利滚利”。按复利计算的终值为： F＝P(1＋i) n 　　其中(1＋i)n 又称为复利终值系数，用(F/P，i，n)表示，一般通过计算机计算得出，也可查复终值系数表获得。 开卷有益 知识链接二 资金时间价值的计量 (三)复利现值 　　复利现值是复利终值的逆运算。它是指在未来某一时点上的一笔款项，按规定贴现率所计算的货币现值。其计算公式如下： P＝F/(1＋i) n 　　公式中的1/(1＋i) 称为复利现值系数，用(P / F，i，n)表示，可以通过计算机计算得到或查阅复利现值系数表得到。 开卷有益 知识链接二 资金时间价值的计量 (四)年金 开卷有益 知识链接二 资金时间价值的计量 　　风险价值又叫风险报酬，是指长期投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。一项具有风险的投资项目的总预期报酬率可以表示为： 总报酬率= 无风险报酬率＋风险报酬率= 时间价值＋风险价值 投资报酬率 风险报酬率 无风险报酬率 风险程度 开卷有益 知识链接三 风险价值的含义 任务一 投资项目的评价分析 知识链接一　现金流量 　　现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入和现金流出的数量。它是评价投资方案是否可行进必须事先计算的一个基础性指标。现金流入量是指在一定期间内企业收到的金额，现金流出量是指在一定期间内企业支出的金额，现金流入量减去现金流出量的差额称为净现金流量(net cash flow 简称为NCF)。在评价投资项目的可行性时，常常采用现金流量指标而不采用会计利润指标。因为现金流量考虑了资金的时间价值因素，另外其使用的数据是客观合理的原始数据，确认更符合客观实际情况。 任务一 投资项目的评价分析 知识链接一　现金流量 (一)初始投资现金流量 任务一 投资项目的评价分析 知识链接一　现金流量 (二)营运现金流量 　　营运现金流量是指项目在正常运行过程中因生产经营活动产生的现金流量，包括现金流入量和现金流出量，净流量一般为正。流入量是由销售收入收现引起的，流出量包括日常的付现成本如采购支出、设备维护和人员工资及所得税支出。 营业现金流量=销售收入-付现成本-所得税 　　成本中不需要每年支付现金的部分主要是折旧费，所以推出一个重要公式： 营业现金流量=销售收入-(销售成本-折旧)-所得税=净利润+折旧 任务一 投资项目的评价分析 知识链接一　现金流量 (三)终结现金流量 　　终结现金流量主要包括清理净收入、垫付的流动资金收回等，主要是现金流入项目。 任务一 投资项目的评价分析 知识链接一　现金流量 (四)增