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 第三章 宏观分析 一、影响证券市场价格的主要因素 (一)宏观经济因素 (二)宏观政治因素 (三)军事因素 （四）法律因素 （五）自然因素 一、影响证券市场价格的主要因素（续） 不同因素对证券市场的影响效应有很大的不同：影响广度、影响深度、影响时效。 在以上诸多因素中，宏观经济是影响证券市场价格走势的最为主要的因素。 宏观经济对证券市场的影响又在于： 1.宏观经济运行状况 2.宏观经济政策走向 二、宏观经济运行对证市的影响 （一）经济周期的影响 1.含义：（Business Cycle，Trade Cycle)一般也译作经济循环、景气循环或商业循环。 1）古典定义，是指经济中产出的绝对水平周期性地出现繁荣、衰退的交替变动现象； 2）现代定义，是指经济中产出增长率周期性地出现上升和下降的交替变化现象。 二、宏观经济运行对证市的影响（续） 2、经济周期阶段 经济从一个顶峰到另一个顶峰，或者从一个谷底到另一个谷底，就是一次完整的经济周期。宏观经济周期一般经过四个阶段：萧条、复苏、繁荣、衰退。 二、宏观经济运行对证市的影响（续） 3.判断经济处在经济周期阶段方法 1）经济指标分析 2）计量经济模型（略） 3）概率预测（略） 二、宏观经济运行对证市的影响（续） 1）经济指标分析： 通过对反映经济状况的三类指标的分析来确定。 A.先行指标； B.同步指标； C.滞后指标。 二、宏观经济运行对证市的影响（续） A.先行指标：这些指标的高峰和波谷出现在经济周期的高峰和波谷之前。 主要指标有： 货币供应量、 金融机构新增贷款、 股价指数、 房屋建设许可证的批准数量、 房地产业土地购置面积、开发面积、 机器设备的订单数量、 企业定货指数、 判断方法-----指标分析 B.同步指标：高峰和波谷出现和国民经济周期相同，也就是这些指标反映宏观经济正在运行状况。主要有： ＧＮＰ、 ＧＤＰ、 失业率、 工业总产值、 社会消费品零售总额等。 二、宏观经济运行对证市的影响（续） GDP即英文gross domestic product的缩写，也就是国内生产总值（港台地区有翻译为国内生产总额、本地生产总值）。通常对GDP的定义为：一定时期内（一个季度或一年），一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和提供劳务的市场价值的总值。 GNP国民生产总值gross national product（简称gnp） 是指一个国家（地区）所有常住机构单位在一定时期内（年或季）收入初次分配的最终成果。 二、宏观经济运行对证市的影响（续） 失业率 失业：有劳动能力、愿意从事劳动工作，并在寻找工作的那部分人口。 失业类型：摩擦性失业 结构性失业 我国适宜失业率在6% 以下，历史上最高点在5.6%。 二、宏观经济运行对证市的影响（续） C.滞后指标 这类指标的高峰和波谷比宏观经济落后。主要有： 生产成本、 物价指数、 财政收入、 工业企业实现利税总额、 城市居民人均可支配收入 。 二、宏观经济运行对证市的影响（续） 物价指数 CPI：消费者物价指数是反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。 PPI：生产者物价指数主要的目的在衡量各种商品在不同的生产阶段的价格变化情形。 GDP平减：又称GDP缩减指数，是指没有扣除物价变动的GDP增长率与剔除物价变动的GDP增长率之差。它的计算基础比CPI广泛得多，涉及全部商品和服务，除消费外，还包括生产资料和资本、进出口商品和劳务等。因此，这一指数能够更加准确地反映一般物价水平走向 WPI：批发物价指数(Wholesale Price Index)是根据大宗物资批发价格的加权平均价格编制而得的物价指数。 二、宏观经济运行对证市的影响（续） CPI与证券市场价格 a.商品价格出现缓慢上涨，且幅度不是很大，但物价上涨率大于借贷利率的上涨率时，公司库存商品的价值上升，由于产品价格上涨的幅度高于借贷成本的上涨幅度。于是公司利润上升，股票价格也会因此而上升。  b .商品价格上涨幅度过大，股价没有相应上升，反而会下降。这时因为，物价上涨引起公司生产成本上升，而上升的成本又无法通过商品销售而完全转嫁出去，从而使公司的利润降低，股价也随之降低。