宏观经济年报123.docVIP

泡沫的资产，回归的货币 2011年仍将处于金融危机复苏的大背景之下，经济二次探底的可能性已经大大减弱，但以美国为代表的发达国际经济增长动能已经放缓，而新兴经济体在还没找到新的经济增长点前就受到资产泡沫的困扰。2011年也是中国十二五规划的开局之年，中国经济面临结构性调整和产业升级，收入结构调整是最重要的内容。2011年的国际、国内宏观经济走势，是再次孕育产能经济复苏、金融危机投入巨额货币后的资产泡沫化和货币政策逐步回归常态化的过程。 一、QE3还会来吗？ 2008年美国次贷危机引发全球金融危机，美国在2008年底推出第一轮量化宽松政策（QE1），到2010年3月QE1结束，美联储购买了总计1.7万亿美元左右的银行抵押贷款资产和国债。2010年11月3日美联储宣布推出第二轮定量宽松货币政策，到2011年6月底以前购买6000亿美元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。 在市场处于极度恐慌，资产价格暴跌，财富效应和货币乘数急剧下降下导致市场需求急速萎缩，经济处于“失血”状态，宽松的货币政策是必须和有效的。QE1在一系列财政政策的配合下，美国房地产和制造业都呈现触底反弹。 美国房地产08年触底，10年再次下探 QE1带动PMI指数V型反转 在QE1结束后美国经济复苏步伐立即放慢，房地产市场再次探底。美国家庭和消费者继续去杠杆化，消费意愿不强