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第七章 金融市场的管理 金融市场管理的必要性 金融市场的丑闻不断 内幕交易 权钱交易 欺诈 操纵市场 金融市场也是国家实现对宏观经济调控的重要场所。 美国倒下的巨人 安然：第一个大“烂苹果” 　　2001年12月2日，美国能源业巨人安然公司正式向纽约一联邦地方法院申请破产保护，破产清单中开出的资产高达631亿美元，创下美国破产案新记录。 凯马特：百年老店紧随其后 　　2002年1月22日，资不抵债的美国第二大零售商凯马特申请破产保护。截止到2001年10月31日为止，该公司总资产为170亿美元。 环球电信：电信宠儿成先烈 　　2002年1月28日，美国环球电信公司由于债台高筑，向纽约破产法院申请破产保护。这家宽带电信公司开列出的破产金额为224亿美元。 安达信：丑闻后的鬼影 　　在这些倒塌的巨人身后，总有一个不光彩的身影——美国第五大会计师事务所安达信。安然、环球电信、世界通信公司的外部审计师都是安达信，这其中的关联耐人寻味。 更大的丑闻——IBM IBM：郭斯纳是作账高手？ 　　在IBM前任执行长郭斯纳掌舵前，IBM亏损连连，是个老态龙钟的电脑硬体制造商。但经过郭斯纳妙手回春、一番改造的结果，IBM竟脱胎换骨，成为提供科技服务的顶尖巨人。IBM在1993年的市值只有300亿美元，到他下台前，已经翻了好几番，成为1730亿美元的大公司。 　　这辉煌的一战虽然奠定了郭斯纳专业经理人的地位，但却逃不过最近一连串金融分析师的严格审查。曾有不止一位金融专家批评郭斯纳是透过各种财务工具的操纵，才创造出每股赢余两位数的耀眼成长。 　　美国证管会(SEC)怀疑IBM修改1999年和2000年的财务报表，原因是报表中的一些账目非常不清楚。根据美国〈商业周刊〉分析，去年一年，IBM非营业利润为23亿美元，占税前赢余达20%以上。 　　而郭斯纳最惊人的作账手法是透过退休基金的操控。IBM大胆预估2001年退休基金报酬率为10%，金额9.04亿美元，占税前赢余的8.3%。而实际上，IBM全年退休基金光本金就缩水了6%。 　　如今，郭斯纳的把戏一一被看穿了，这意味着新执行长帕米沙诺未来的日子任重道远。一方面，他将接受分析师和投资人的密切注视，确保IBM不再玩帐目花样、夸张获利；另一方面，他必须认真思考，如何从加强营运、提供客户更好的服务上来维系IBM的领先地位。 丑闻的打击 世界通讯公司丑闻案（世通股价在1999年6月曾达到每股64.50美元的历史高位，2002年6月25日公布有关财务作假的内幕。6月26日，纳斯达克证券市场宣布世通股票暂停交易，股票当天猛跌到每股83美分，到世通股票于7月1日重新恢复交易时，再度下跌到每股6美分。） 各种丑闻拖累了美国经济复苏的步伐。这一系列的丑闻对一半以上家庭拥有股票的美国社会造成巨大冲击，拖累了美国经济复苏的步伐。 拖累了世界股市。以亚洲市场为例，6月28日世通出了丑闻，东京股市暴跌4%，韩国主要股指大跌7.15%，台湾股市跌3.6%，香港恒生指数跌2.39%，新加坡股市跌2.15%。其中，电信类股受到的打击最为沉重，日本电信电话(Nippon-Telegraph，NTT)跌3.8%，新电信(Sin gapore Telecommunications)下跌2.2%。 第一节 金融市场管理体制概说 金融市场管理：国家（政府）、金融管理当局和有关自律性组织（机构）对金融市场的各类参与者及其融资、交易活动所作的各种规定以及对市场运行的组织、协调和监督措施和方法。 管理的主要内容：制定金融市场法规；审定金融市场参与者的资格与条件；检查和监督金融市场的交易活动；维护金融市场的秩序等。 一、金融市场的外部管理 外部管理的主体是：国家的中央银行和专门金融市场管理机构。 中央银行在金融市场管理中的身份特殊： 1、制度的制定者 2、金融市场业务的管理者 3、金融市场交易的参与者 专门的金融市场管理机构 三种类型： 专业机构隶属议会——美国模式 专业机构隶属政府——中国模式 专业机构为非政府管理机构——民间组织依据法律管理金融市场——英国模式 二、金融市场自律管理机构 主要是证券交易所和金融系统内各行业性的协会组织。 主要职责： 维护所属会员的权益 给政府提供有关信贷、资本市场事务以及公共关系上的建议和咨询 改善业务经营 组织同业人员培训 和其它经济团体联系和协调 三、中国金融市场管理机构 中国金融市场外部管理机构主要是中国人民银行和中国证券监督管理委员会。 中国金融市场的自律管理机构主要是深圳证券交易所和上海证券交易所。 四、金融市场管理手段 经济手段：中央银行通过自己的政策措施影响金融市场的活动