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美国市场利率一直变动不定，使利率风险成为上市财产保险公司的主要风险之一。 上图是1980年—2004年美国市场的利率变化情况。从1980年-2004年，美国的短期利率(3月期票据)、中期利率(1年期票据)和长期利率(10年期票据)均呈现下降趋势，但各年起伏不定，给上市公司的资金运用带来很大风险。 （六）汇率风险 经营涉外业务的保险公司在接受国际运输保险、国际分保等业务时，都是以外币为收费币种，因而持有多种外币，就存在着汇率风险，即由于各国货币间汇价的变动而引致财务损失。汇率风险亦为不可控风险，但可以用套头交易等手段避险。 以丘博集团（美财险公司）为例，2004年底，其财产保险子公司共拥有非美元投资资产约45亿美元，这些资产的品质和到期日与国内资产相似，主要以英镑、加元和欧元计价。当英镑汇率、加元汇率或者欧元汇率下降时，丘博公司将承担较大的经济损失。 二 、投资风险 （一）非系统性风险——可控风险 此类风险主要有： 第一，投资项目或对象选择上判断错误； 第二，对融资对象的资信调查不够，义务人违约造成呆账、坏账等的信用风险； 第三，投资的流动性结构不合理； 第四，投资过于集中，没有贯彻分散原则以控制风险。 （二）系统性风险——不可控风险 此类风险主要有： 第一，商业周期风险； 第二，利率风险； 第三，汇率风险； 第四，不可预料的政治风险、政策风险等。 在投资风险中，系统性风险因素是最基本的，非系统性风险的产生往往是由于对系统性风险预测判断的错误。 （最后一个案例） 案例5：美国财险公司的股票投资风险 美国上市财产保险公司投资股票的比例相对较高，加之股票市场变化原因复杂且动荡不定。 右图中，美国股票收益率变化幅度很大，股票投资的系统性风险很高。美国标准普尔500家大公司股票的整体收益率最高曾达到40%(1996年)，而最低时为-20%以下(2002年)。 从上例可以看出，保险公司运用保险基金于各种投资（股票投资、债券投资、房地产投资等），一是为了增加公司盈利，二是为了保险基金的保值与增值，两者均以投资收益为条件。 但是，收益与风险是正相关关系，为了取得高收益，就要冒高风险。 政府控制风险 （图） 各国政府为了保证保险资金的安全性，根据本国的实际情况，对各种投资方式设定了严格的投资比例，美国在这方面的限制更加严格(详见上表)。 鲜为人知的保险背后故事 蒙娜丽莎—— 《蒙娜丽莎》是欧洲文艺复兴时期意大利著名画家达·芬奇的优秀代表作品。它是一幅全世界公认的杰出肖像画，也是一幅把科学知识、艺术幻想和现实主义完美结合起来的经典之作。 数百年来，《蒙娜丽莎》那似笑非笑、俏丽纯真而又略显神秘的面庞，曾吸引并使无数参观者为之倾倒。当然，她也招来了不法之徒的劫掠和偷窃。几经磨难后，《蒙娜丽莎》才落户于法国巴黎的卢浮宫博物馆。 欧洲文艺复兴时期，意大利的海上保险和财产保险已比较普及，但人身保险尚未出现。为了筹集巨额的人身押金，达·芬奇急得寝食不安。迫于艺术追求，他还是用所有卖画收入和借款预交了部分押金，订下了不是人身保险的“保险契约”。 几经周折，达·芬奇终于如愿以偿，把绝代佳人蒙娜丽莎请进了画室。又经过四度春秋的艰苦创作，他才完成了这一世界名画，使后人能够永远欣赏到蒙娜丽莎那永恒而迷人的微笑。 　 数百年后，在保险业日益发达的今天，蒙娜丽莎那凝固在画布上的迷人微笑，早已变得价值连城，并成为全人类的共同财富。1962年12月14日到1963年3月12日，《蒙娜丽莎》在美国公开展出时，就曾以1亿美元的估价向保险公司投保。但是，由于风险太大、且无利可图，被保险公司拒保。 目前，为了防止此画被盗，卢浮宫博物馆不仅为她投保了上亿元的保险，而且每到黄昏，就早早关上沉重的大门，为她祈祷平安，但承保人的神经却开始紧张了…… 第十七章 保险经营及其防范 第二节 保险经营风险的类型及其成因 引言：美国次贷危机与全球金融海啸 2008年9月26日，美国旧金山，美国最大储蓄贷款银行华盛顿互惠银行标志。 华盛顿互惠银行 于25日倒闭，成为美国历史上最大一宗银行倒闭案。 一、危机爆发原因 美国次级抵押贷款及次级债参与主体图解 信用评级机构 对冲基金 低信用购房人 次级抵押贷款公司 投资银行 银行保险公司等金融机构 按期归还 贷款本息 提供住房 贷款 出售资产抵押债券ABS 提供贷款 现金 提供资金 担保债务 凭证CDO 提供资金 担保债务凭证CDO 债券评级及价格评估 信用打分和评级 1、房地产过热是源头 20世纪90年代全美房价的年平均增幅不到3％。到了2000—2006年间，全美房价平均年增幅接近9％，在某些地区，一套2000年价