新建化工厂项目评价要点.docVIP

新建化工厂项目评价 案例说明： 该项目是新建项目，在可行性研究完成市场需求预测；进行了对拟建规模、所需资源、原材料、燃料、动力等供应条件的考察分析；考察并确定了工程技术设计方案、建厂条件和厂址方案、公用及辅助工程和设施及环境保护的方案；完成了工厂组织和劳动定员以及项目实施规划等（即可行性研究前8项工作）的研究论证后，需要对项目进行财务和解经济评价。 项目概况 项目产品为重要新原料，国内外市场供不应求，国内每年需要一定数量的进口。项目投产后，可以替代进口，部分产品出口。 规模2万吨/年，30%出口。建设期3年，生产期9年，共12年。总投资在建设期3年内按20%、55%和25%的比例投入。项目第4年投产，当年达到设计能力的65%，第5年达85%，第6-12年为100%达产。 项目由甲、乙、丙三方投资，比例为40%、30%、30%。 该项目建设有两个主要方案可供选择： 方案1.引进技术和设备。初始投资大，但产品质量和价格具有竞争力。 方案2.国产设备。购置费用低，质量和价格竞争力低于方案1的水平。 评价步骤 （1）对方案1、2进行绝对效果检； （2）若方案1、2均通过绝对效果检验，用差额内部报酬率法进行方案1与2的比选； （3）对最优方案进行国民经济评价。 主要参数 机会成本12%。社会折现率12%。基准投资回收期10.3年。流动资金借款利率5.2%，国内长期借款利率5.5%，国外长期借款利率6%。到生产起初，同类产品到岸价CIF=380美元/吨，离岸价FOB=370美元/吨.外汇牌价美元与人民币比价1：5.48，影子汇率换算系数7%，教育费附加费3%，所得税税率33%。固定资产残值率5%。修理费占折旧费的30%。基本预备费8%。价格上涨指数6%。 财务评价 融资方案的选择 方案A：权益资金+银行借款 总投资IA=5407.06万元，权益资金三方共投入1870.81万元。国外长期借款1890万元，年利率9%。国内借款1646.26万元，其中长期借款1257.58万元，年利率9.5%，流动资金借款388.68万元，年利率8%。项目所得税税率33%。 各种资金成本如下： 国内长期借款： K1=9.5%×（1-33%）=6.365% 国内流动资金借款： K2=8%×（1-33%）=5.36% 国外长期借款： K3=9%×（1-33%）=6.03% 权益资金投资的机会成本：K4=12% 各项投资占总投资的比重： 国内长期借款： f1=1257.58/5407.06=23.26% 国内流动资金借款： f2=388.68/5407.06=7.19% 国外长期借款： f3=1890/5407.06=34.95% 权益资金投资的机会成本：f4=1870.81/5407.06=34.6% 总资金成本： KA=8.13% 方案B：权益资金+发行债券 总投资IB=5612.43万元，权益资金三方投入。在第1、2、3年分别发行10年期，年利率10%的企业债券500万元、1500万元和1000万元，平价发行，每年末付息，10年末还本，债券发行费用为60万元。流动资金借款388.68万元，年利率8%。 方案B的总投资估算为： IB =IA+（建设期利息B-建设期利息A）+（筹资费用B-筹资费用A） =5407.06+（500×10%+2000×10%+3000×10%-404.63)+(60-0) =5612.43（万元） I权益B=IB-债券总额-流动资金借款 =5612.43-3000-388.68 =2223.75（万元） 各种资金成本如下： 债券： K1=10%/(1-60/3000)×(1-33%)=6.84% 流动资金借款： K2=8%×(1-33%)=5.36% 权益资金： K3=12% 各项资金占总投资的比重： 债券： f1=3000/5612.43=53.45% 流动资金借款： f2=388.68/5612.43=6.93% 权益资金： f3=2223.75/5612.43=39.62% 总资金成本： KB=8.78% KAKB,且融资方案A的权益资金投入较小，选择融资方案A。 财务预测 总投资估算 建设投资估算（表2） 建筑工程费、设备购置和安装工程费：分别为347万元、2233万元、865万元。关键设备国外购买，购置和安装