国际金融第六章要点分析.pptVIP

第六章 金融全球化对内外均衡的冲击----国际资本流动及其影响 国际资本流动概况 债务危机、货币危机、次贷危机 第一节 国际资金流动概况 一、类型 国际资本流动：资本从一国向另一国的运动 ① 与贸易、生产等实物经济相联系的资本流动 Ⅰ贸易资本流动 Ⅱ 产业资本流动 （直接投资） ② 与实物经济无直接联系的资本流动 国际金融性资本流动（国际资金流动） 最初的资本流动对应于商品流动而出现，服务于（从属于）开放的实物经济。但在发展过程中无论是方式、方向还是规律等，出现了①、②既相联系又相区别的资本流动方式。 1. 从流动的主体看 ①跨国公司为主 ②跨国金融机构为主 2.从流动的形式看 ①形式多样（货币、实物、专有技术、商标） ②形式单一（货币金融形式） 3.从流动的成因看 ①情况复杂（经营权控制、资源情况、产品周 期等） ②收益与风险 4.从流动的特点看 ①直接介入生产经营，较稳定，伴随技术、管 理的转移等 ②不与生产发生联系，活跃于金融市场 二、当前国际资金流动的特点 1、规模巨大，其增长速度大大超过实体经济增长 ①大大超过贸易及GNP的增速。如银团贷款1990年还不足2000亿美元，如今已远超过20000亿；国际债券余额更是由2000亿增长到4万亿以 上；衍生工具的交易更是天文数字 ②离岸金融中心交易活跃 2、流动结构发生了巨大变化 横向流动（不同国家、地区间） 纵向流动（外汇、信贷、证券、衍生等市场间）纵向流动发展迅速；衍生交易产生的资金流动数量上已居绝对优势地位；场外衍生交易发展迅猛（传统的贷款等形式比重不断下降） 3、机构投资者成为国际资金流动的主要载体 伴随私人资本成为国际资金流动的主要来源而产生。发达国家居民储蓄行为的多元化和金融业的开放使机构投资者（主要是各类基金）掌握的金融资产急剧上升。 共同基金： 货币市场共同基金：基金的“股份”实际上是一种升息存款，客户可随时以其存款开出支票（提取存款并加上积累的利息），主要投资于高流动性的货币市场工具（商业票据、回购协议、国库券、可转让CD等） 对冲基金（hedge fund）它起源于50年代的美国,美国对冲基金、离岸对冲基金（实际上均由美国人发起成立，离岸仅仅是避开美国法律的投资人数限制和避税），信息不公开，不用披露财务及资产状况，大多基金要求股东若抽资必须提前告知，提前通知的时间从30天之前到3年之前不定。 对冲基金主要有三个特点： 活跃于离岸金融市场，以逃避监管 交易时有较高负债比例（银行融资） 大量从事衍生工具交易 对冲基金主要有宏观对冲基金和相对价值基金 前者根据对宏观经济和金融状况的分析，持有大量未对冲头寸。后者对紧密相关的金融资产的相对价格“下注”。 前者：如大量持有某种货币的空头或多头、国债市 场持有大量未对冲头寸等。后者：如预测某行业增长，于是买入该行业优质股，卖出劣质（垃圾）股。预测准确，该行业优质股涨幅高于其它股票，足以弥补卖空损失；预测失误，劣质股跌幅远高于优质股。 对冲基金的盈利状况取决于基金经理 三、国际资金流动飞速增长的原因 外因 1、巨额金融资产的积累 ●货币发行国（美国）的收支逆差 ●世界范围内的通胀 ●石油美元 2、金融管制的放松 70年代后，发达国家外汇、信贷、资本等管制开始放松，90年代资本流动管制基本取消；新兴市场资本管制放松明显 内因 1、收益率的差异 ●各国市场的利率差异 套利资金 ●国内市场与离岸市场的差异 2、风险差异 不同的资产（负债）风险收益不相同，也不能完全替代。为防止未来的不确定性，须将资产组合分散化，同时持有不同风险和收益的资产。 3、欧洲货币市场的信用创造 四、国际资金流动的影响分析 1.国际资金流动通过“放大效应”这一特定机制对一国乃至全球经济发挥