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第九章 融资概述 主要内容 融资含义 融资动机及意义 融资渠道 融资方式 融资含义及动机 融资，也称筹资，是企业为了满足资金需求通过一定融资渠道、采取合理融资方式在金融市场上获取所需资金的一系列活动。 融资动机： 扩张性动机：生产经营所需资金 调整性动机：资本结构的调整 混合性动机 融资渠道 银行信贷资金 其他金融机构资金 其他企业资金 居民资金 国家财政资金 企业内部资金 融资方式 权益资金融资方式： 发行普通股、吸收直接投资、利用留存收益、发行股权证 债务资金融资方式： 贷款、发行债券、商业信用、融资租赁 混合性融资方式： -发行优先股、发行可转换债券 普通股融资的方式 首次公开发行（Initial Public Offer，IPO） 股份公司上市后第一次向公众公开发行股票 增发新股（seasoned new issue） 已上市公司发行新的股票。又分为增发和配股两种形式。 增发：向所有感兴趣的投资者发行新股。 配股：向现有股东按照持股比例配售。 首次发行和增股及配股的条件 普通股发行价格和方式 股票发行方式： -公募发行，分为直接公募和简接公募发行。前者由公司通过中介机构向社会发行股票，中介收取手续费，风险由公司承担；后者则由中介结构包销，风险由中介公司承担。 -私募发行，不通过中介直接发行。 销售方式：由中介结构承销 发行价格 -发行价格的基本规定： 面值发行和溢价发行 -定价方法：市盈率法、竞价法 股票发行价格=每股收益×发行市盈率 普通股筹资 优点： 没有到期期限，具有使用稳定、安全的特点，风险小。 投资回报为税后利润，与利息相比，不具有强制性。 资金使用自由，限制较少 宣传效用 降低负债率，提升偿债能力 缺点： 公开发行股票要发生大量的直接成本。 负有严格的信息披露义务。 可以会稀释原股东的控制权和收益权。 发行优先股融资 优先股的权利： -优先分配股利 -优先分配剩余财产 -无表决权 优先股的义务： -累积股利 -盈余分配 -投票权限制 -回收条款 优先股融资的优缺点 优点： 不会导致原有普通股股东控制能力的下降。 不像负债约束力那么强。 优先股没有固定的到期日，不用偿还本金。 缺点 ： 成本较高。 由于优先股在股利分配、资产清算等方面拥有优先权，使普通股股东在公司经营不稳定时的收益受到影响。 可能形成较重的财务负担。 优先股的限制较多。 吸收直接投资 吸收直接投资：企业按照“共同投资，共同经营，共担分险，共享利润”原则直接吸收投资者投入资金的一种方式。 种类：吸收国家投资、吸收法人投资、吸收个人投资 资金方式：现金、实物、工业产权、土地使用权。 优缺点：增强企业信誉、尽快形成生产能力、降低财务风险；资金成本高、容易分散控制权。 利用留存收益融资 留存收益是留在企业里的净收益，所有权属于股东，是股东以税后利润对企业再投资。 留存收益融资的优点： -无筹集费用，容易控制。 -不影响股东的控制权 -方便快捷 缺点： -影响股东的积极性 -融资成本较高 长期债务融资 -长期借款 -发行债券 -融资租赁 银行长期借款 长期借款种类 按贷款用途分：固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款。 按提供贷款的机构：政策性银行贷款、商业银行贷款、保险公司贷款。 按有无抵押品：信用贷款、抵押贷款、质押贷款。 取得长期借款的条件： 独立核算、自负盈亏，有法人资格 经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围。 借款企业具有一定的物资和财产担保，担保单位具有相应的经济实力。 具有偿还贷款的能力 财务管理、经济核算制健全，企业效益良 银行借款的程序 企业提出借款申请。 银行审查借款申请。 签订借款合同 企业取得借款 借款归还 银行借款合同的主要内容 基本条款 保证条款 违约条款 其它附属条款 银行长期借款筹资优缺点 优点：借款筹资速度较快、借款成本低、借款弹性大、可发挥财务杠杆利益。 缺点：财务风险高、限制条款多、筹资数量有限。 融资租赁 融资租赁：也称金融租赁，是出租方根据承租方的要求，购买或建造资产并长期出租给承租方的一种租赁行为，是一种融资和融物为一体的综合交易。 融资租赁的特征： -资产所有权属出租方，但承租方在会计上做自有资产处理 -租赁期限很长，约占使用期的75% -租金很大，占整个资产的90% -期末通常由承租方回购 融资租赁的形式 直接租赁：承租人直接向租赁公司租入所需资产。 售后租回：承租人把自己的资产出卖给租赁公司，然后再将该资产租回。 杠杆租赁：承租人和出租方共同出资购买资产并出租给承租方的一种租赁方式。 融资租赁租金的计算 每期支付租金的大小受租金总额和支付方式的影响 总租金的构成：