第八章股票估值资料.pptVIP

股票价值评估 期望回报率(expected return)与必要回报率r（required rate of return） 期望回报率等于期望红利收益与期望资本利得率之和 必要回报率与该股票的风险有关 市场价格与内在价值 在市场均衡时，股票的市场价格等于内在价值。 一、折现模型 设定了无限持股条件后，股利是投资者所能获取的唯一现金流。为此，我们可以运用收入（股利收入）的资本化方法所建立的模型称为股利贴现模型（dividend discount model,简称DDM）。 DDM最一般的形式是： 与债券定价公式的相似点：股票现实价格决定也是一系列未来现金流量的现值。 与债券定价公式的不同点 红利的不确定性，没有固定的到期日，卖出价格的不确定性 1. 不同类型股票的定价 零增长模型（Zero Growth）：假定每期期末支付的股利增长为零，其公式为： （不变增长模型）Constant Growth： 其中，g是增长率，r是贴现率。 注：要求 ，否则股票价值无限大 2. 红利折现模型中的参数估计 g的估计 只有当公司的净投资为正时，公司的赢利才会增长。 当公司的赢利部分被保留时，净投资才为正。 下一年的赢利=今年的赢利+今年的保留赢利?保留赢利的收益率 下一年的赢利 今年的保留赢利?保留赢利的收益率 今年的赢利