并购基金基础培训资料.pptVIP

并购基金目前多出现在成熟市场，属于私募股权投资(PE)中的髙端，也是目前欧美成熟市场PE的主流模式。 * 1、具有髙收益、髙风险的特点。并购基金通过重组和改造目标企业，为市场提供优质企业。由于并购基金具有价值发现和价值创造功能，因此一旦目标企业盈利提升并成功出售，将为投资者带来较髙的投资收益。但另一方面，由于改造企业和提升企业价值需要一定的时间（1至3年或更长），而且未来能否改造成功具有一定的不确定性，因此也具有较高的风险。 2、在资金募集方式上，投资资金小部分来源于自有资金，大部分来源于非公开形式募集的资金、债券市场资金或者银行并购贷款以及有较强资金实力的个人。在投资方式上也是以私募形式进行，一般无需公告交易细节。 3、在投资方式上，一般采取权益型投资方式，很少涉及债权投资，并在目标企业的决策管理上获得一定程度的表决权。 4、在投资对象的选择上，并购基金一般选择产业稳定、已形成一定规模和能产生稳定现金流的被低估的企业进行投资。 * 5、投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。 6、PE投资机构设置方面，投资机构多采取有限合伙制，因为这种企业组织形式有很好的投资管理效率，并避免了双重征税的弊端。 7、投资退出渠道多样化，包括首次公开发行上市、上市公司收购、股权转让、标的公司管理层回购等。 8. 资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等。 * 不同于国外控股型的运作模式，国内并购基金多采用协同型，盈利主要来自基金管理费及分红、项目成熟后的溢价和PE入股差价等。 截至8月22日，沪深两市有216只股票处于停牌之中，其中涉及并购重组的达208只。今年初以来，A股上市公司总计发生并购重组案例2876起，涉及金额约1.78万亿元。相比之下，2013年A股市场全年并购交易也只有1296起，金额合计为6330亿元。这三类的差别在于，券商直投系会围绕上市公司的需求发掘并购机会，提前进入项目，结合投行、研究所提供综合服务，但不局限于某个行业。 PE系并购基金主要服务项目端(即被收购方)，并实现退出，上市公司参与的并购基金则主要围绕自身上下游产业链布局，常与券商系合作扮演收购方角色。 当前并购基金在国内外都很盛行，其已经成为私募市场主流。IPO之门难进，非上市企业纷纷寻找转型之路，这就使得并购基金在国内市场大展宏图。 即券商系并购基金扮演收购方，私募股权投资基金(PE)系侧重项目端，上市公司系则专注某个产业。 * 鉴于IPO实质暂停，并购重组将成为PE主要退出渠道。今年以来组建并购基金便成了众多机构的“难耐之痒”。上市公司+PE”型并购基金是一个突破，它激发了市场踊跃跟进的冲动。 * 在并购基金并购业务的开展过程中，PE和上市公司发挥各自专长，各司其职。比如，在某上市公司与某PE机构合作设立的并购基金中，PE机构负责基金的日常经营管理，承担对投资对象的行业研究分析、资源整合优化等工作；上市公司对投资项目的筛选、立项、组织实施提供协助，并负责制定被投资企业的经营方案以及日常经营和管理，且负责建立健全被投资企业的内部控制管理体系和制度。 并购基金所投资项目的退出渠道主要依赖上市公司并购。上市公司与PE通常约定，上市公司对并购基金所投项目具有优先购买权。因此，并购基金完整的业务模式涉及两次收购，即控制权由原始股东转移给并购基金的一次收购，以及控制权由并购基金转移给上市公司的二次收购。 对外投资时注重取得控制权。与一般的基金通常作为财务投资人购买目标公司的少数股权不同，上市公司参与设立的并购基金通常需要取得目标公司的控制权，才能顺利实现由上市公司对目标公司进行业务整合，并在适当的时机出售给上市公司而实现退出。 并购基金的投资对象为上市公司的同行业或者上下游企业。“上市公司+PE”型并购基金主要目的，是为了推动上市公司对产业链上下游业务的整合。 * 但上述模式(1)中，上市公司只能作为财务投资者享受基金的投资收益，并不能将基金作为其实现产业整合的工具。模式(2)、(3)则要求上市公司具备强大的资金实力，积累充分的行业并购经验，并配置一定数量的并购专才。不难想见，有志于产业整合，且同时具备上述各项条件的上市公司不会很多。 “上市公司+PE”型并购基金为上市公司与PE的合作提供了新路径，双方的利益诉求在合作过程中得以高度契合。 * 1.提前锁定退出渠道。此前，国内的股权投资高度依赖IPO这一退出方式，但IPO九牛一毛。在此背景下，并购作为替代性的退出方式被寄予厚望。今年以来，国内上市公司的并购重组活动高度活跃，已有近900家上市公司涉足并购重组。“上市公司+PE”型并购基金在投资之初就锁定了特定上市公司作为退出渠道，从而提高了PE投资的安全边界和流动性。 2.享受上市公司重组收益。已有的交易