利润及其分配管理(58页)详解.pptVIP

资 产 负债和股东权益 发放现金股利后资产负债表（每股发放2元现金股利） 现金 140 0000 其他 400 0000 合计 540 0000 流通在外普通股股数：300 000股 每股市价=54000 000/300 000= 18元 负债 3400000 股东权益 2000000 合计 5400000 股票回购后资产负债表（以每20元的价格回购10%的股票） 现金 140 0000 其他资产 400 0000 合计 540 0000 流通在外普通股股数：300 000×(1-10%)=270000股 每股市价=5400000/270 000= 20(元) 负债 340 0000 股东权益 200 0000 合计 540 0000 * 3.动机分析 (1)防止兼并与收购 (2)振兴股市 (3)维持或提高每股收益水平和股票价格 (4)重新资本化 (5)其他考虑 * 4.回购方式 (1)按回购地点不同 ①场内公开收购 ②场外协议收购 (2)按照筹资方式 ①举债回购 ②现金回购 ③混合回购 * (3)按资产置换范围 ①出售资产回购股票 ②利用手持债券和优先股交换公司普通股 ③债务股权置换 (4)按照回购价格的确定方式 ①固定价格要约回购 ②荷兰式拍卖 (5)可转让出售权回购方式 * * * * * 1.股利支付率( ) ①公司年度现金股利总额(D)与净利润总额(E)的比率 =D/E×100% ②公司年度每股股利(DPS)与每股利润(EPS)的比率 =DPS/EPS×100% 注意：股利支付率的高低并不是区分股利政策优劣的标准。一般来说，处于快速成长阶段的公司，由于资本性支出较大，需要大量的现金，通常不支付现金股利或者采用较低的股利支付率政策；相反，处于成熟阶段的公司，有充足的现金流量，通常会采用较高的股利支付率政策。 * 2.股利报酬率( ) 公司年度每股股利（DPS）与每股价格（ ）的比率 =DPS/ ×100% 反映投资者进行股票投资所取得的红利收益 投资者判断投资风险、衡量投资收益的重要标准之一 较高的股利报酬率说明公司股票具有较好的投资回报，投资者会倾向于购买高股利报酬率的股票 * 1.法律因素 (1)资本保全的约束 (2)企业积累的约束 (3)企业利润的约束 (4)偿债能力的约束 * 2.债务契约因素 (1)规定每股股利的最高限额 (2)规定未来股息只能用贷款协议签订以后的新增收益来支付，而不能动用签订协议之前的留用利润 (3)规定企业的流动比率、利息保障倍数低于一定标准时，不得分配现金股利 (4)规定只有当公司的盈利达到某一约定的水平时，才可以发放现金股利 (5)规定公司的股利支付率不得超过限定的标准 * 3.公司自身因素 (1)变现能力 影响股利政策的一个重要因素 资金的灵活周转是企业生产经营得以正常进行的必要条件 公司在分配现金股利时，必须考虑到现金流量以及资产的流动性 过多地分派现金股利会减少公司的现金持有量，影响未来的支付能力，甚至使公司出现财务困难 * 3.公司自身因素 (2)筹资能力 公司在分配现金股利时，应根据自身筹资能力确定股利支付水平 如果公司的筹资能力较强，能够较容易地在资本市场上筹集到资本，就可采取比较宽松的股利政策 如果筹资能力较弱，就应采取比较紧缩的股利政策，即少发现金股利，增加留用利润 * 3.公司自身因素 (3)盈余的稳定性 公司的股利政策在很大程度上会受其盈利能力的影响 如果公司未来的盈利能力较强，并且盈利稳定性较好，会倾向于采取高股利支付率政策 如果公司未来的盈利能力较弱，盈利稳定性较差，则会考虑应对未来经营和财务风险的需要，采取低股利支付率政策 * 3.公司自身因素 (4)投资机会 投资机会直接决定着股利支付率 如果公司有较多有利可图的投资机会，应考虑少发放现金股利，增加留用利润，将资本用于再投资。例如，成长快的公司 限于经营收缩的公司多采取高股利政策 * 3.公司自身因素 (5) 资本成本 企业