投资决策问题分析报告.pptVIP

投资决策问题 投资决策是一个复杂的过程 明确目标——问题 确定备选方案 评价 选择方案 实施 一、投资项目分类 二、投资决策评价 三、投资决策的现金流量 四、常见投资决策评价方法 五、投资决策难在哪里？ 一、投资项目的分类 １.按相关性分类 独立项目——淘汰型决策 根据既定标准，淘汰不达标者 互斥项目——择优型决策 根据既定标准，选择最优者 2.按风险大小分类 政策与法律规定的项目——如环保项目，无须经济分析 维修现有资产或减少成本的项目——确定性决策 现有业务扩张的项目——具有一定风险 投资于新产品或新行业项目——风险大 二、投资决策评价 1.投资 投资是未来收入货币而奉献当前的货币 实质：将一笔确定资金变成不确定的预期收入 要素：风险、时间 2.投资决策特点 占用企业大量的资金 对未来现金流量及目标产生重大影响 存在风险和不确定性 决策做出后难以收回或代价很大 3.可能的资本投资决策 进入新的行业领域 收购其他公司 对现有行业或市场的新投资 提供更好服务 改变现有项目运行方式 4.投资决策程序 确定待选方案 估计项目的现金流和折现率 选择决策方法（评价及选择项目） 实施与绩效评估 三、投资决策的现金流量 （一）现金流量及其基本构成 投资项目的预期现金流量是投资项目评估的首要环节。 实际上，这也是分析、评价投资项目最重要、最困难的一个步骤。 1.现金流量的一般概念 投资项目的现金流量特指一个投资项目引起企业的现金支出与现金收入增加的数额。 这里的“现金”与会计学所指的现金不同，它指的是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且包括投资项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值或重置价值。 例如：一个投资项目需要使用企业原有的厂房、设备和材料等，则相关的现金流量是指它们的变现价值，而不是它们的账面成本。 2.现金流量的基本构成 现金流量的基本构成包括： 现金流出量 现金流入量 净现金流量 （1）现金流出量 投资项目的现金流出量是指该投资项目引起企业的现金支出的增加额。 以企业购置一条生产线为例，现金流出量主要包括： 购置生产线的价款 生产线的维护、修理等费用 垫支流动资金 （2）现金流入量 投资项目的现金流入量是指该投资项目引起企业的现金收入的增加额 以企业购置一条生产线为例，现金流入量主要包括以下三方面： 1）经营现金流入量 经营现金流入量＝销售收入－付现成本 付现成本＝销售成本－折旧额 经营现金流入量＝利润＋折旧费用 2）该生产线寿命期终了或出售或报废时的残值收入 3）收回的流动资金 （3）净现金流量 净现金流量是指一定期间投资项目的现金流入量与现金流出量的差额。 这里的“一定期间”，根据投资决策需要而定，有时指一年间，有时指投资项目持续的整个有效期内。 如果投资项目一定期间的现金流入量大于其现金流出量，净现金流量为正值；反之，净现金流量为负值。 为了简化起见，现金流量有时指的就是净现金流量。 那么，如何估算投资项目现金流量呢？ 估计投资项目现金流量 税收因素对公司理财行为有着重要的影响。 所得税费是企业的一项现金流出量，其现金流出量大小取决于利润的大小和所得税率的高低，而利润的大小又受到企业的固定资产折旧方法的影响。 所得税问题与折旧问题联系在一起，折旧对现金流量的影响，进而对投资项目评估的影响是由所得税引起的。 企业的投资项目必须以税后现金流量为基础。 估算现金流量的一般原则： 估算投资项目相关现金流量应该遵循的最基本原则是：只有增量现金流量（Incremental Cash Flow）才是与投资项目相关的现金流量。 所谓增量现金流量是指企业接受或拒绝某个投资项目之后，企业的现金流量总额因此而发生的变动。 估算投资项目现金流量时要注意： 区分相关成本与沉落成本 考虑机会成本 考虑投资项目对企业其他方面的影响 考虑对营运资金净额的影响 课堂讨论 1.投资项目的现金流量与企业的现金流量是否相同？为什么？ 2.为何投资项目的评估关注现金流量而不关注利润呢？ 四、投资决策基本方法 1.投资回收期法： 以投资回收期（Payback Perod , PBP）作为评价指标。 指投资项目引起的现金流量累计到与投资额相等时所需要的时间。 它代表收回投资项目的投资额所需要的年限。 （1）投资回收期计算： 投资回收期的具体计算与投资项目现金流量特点有关。 如果投资项目的投资额是一次支出，且每期现金流入量相等即年金型，那么，投资回收期的计算公式为： 投资回收期（PBP）＝投资额/每期现金流入量 如果投资项目的现金流入量各期不相等或投资额不是一次投入即混合型，那么，投资回收期的计算公式为： 投资回收期（PBP）＝（累计净现金流量开始出现正值的年份数－1）