2013年第1讲-期货市场分析报告.ppt

* 在新的市场监管体系中，特别强调了中国期货业协会作为行业自律组织的重要地位以及保证金监控中心作为辅助监管机构的“电子警察”角色。 中国期货保证金监控中心是经国务院同意、中国证监会决定设立的期货保证金安全存管机构，由上海期货交易所、郑州商品交易所出资兴办，是非营利性的公司制法人。中国期货保证金监控中心的成立对于保证期货交易资金安全、维护期货投资者利益具有重要意义。 * 2007年4月18日，中国证监会发布《期货公司风险监管指标管理试行办法》，推行以净资本为核心的期货公司监管体系。 “国务院期货监督管理机构应当制定期货公司持续性经营规则，对期货公司的净资本与净资本比例，流动资产与流动负债比例等风险监管指标作出规定。” * （5）中国期货投资者保障基金建立 2007年8月，中国证监会和财政部联合发布了《期货投资者保障基金管理暂行办法》，这标志着中国期货投资者保障基金的正式建立。《暂行办法》旨在保护投资者合法权益、促进资本市场健康发展。 * （6）股指期货推出，对期货市场影响较大 2010年4月，沪深300股指期货推出，期货市场由商品期货为主向金融和商品期货并重转变。 关注期货市场的群体由传统现货产业向传统现货产业、现代金融业转变。 * （7）中介机构调整取得成效 中介机构的机构性调整取得成效。 现有165家期货公司，107家公司完成股权转让和增资扩股工作，53家证券公司等金融机构控股期货公司，依法注销了资产质量差、长期停业并整改无望的期货公司业务许可证。 六、期货市场的功能与作用 （一）期货市场的功能 规避风险和价格发现是期货市场的两大基本功能 1.规避风险功能及其机理 规避风险功能是指期货市场能够规避现货价格波动的风险。这是期货市场的参与者通过套期保值交易实现的。从事套期保值交易的期货市场参与者包括生产商、加工商和贸易商。以大豆期货交易为例，期货市场中的套期保值者包括种植大豆的农户、以大豆为原料的加工商和大豆经销商。 例如，3个月后大豆种植户将收获大豆并上市销售，大豆压榨企业需要在3个月后购进大豆原料，大豆经销商已与人签订了在3个月后交货的销售合同。此时，这些生产经营者在现货市场上都面临着价格波动的风险。具体来说，3个月后如果大豆价格下跌，大豆种植户将蒙受损失；如果大豆价格上涨，大豆压榨企业和大豆经销商将加大采购成本，利润减少甚至出现亏损。 为规避大豆价格波动的风险，生产经营者可通过期货市场进行套期保值。即大豆种植户卖出3个月后到期的大豆期货合约，如果3个月后大豆价格果真下跌了，那么大豆种植户在大豆现货交易中就损失了一笔，但同时他买入大豆期货合约，把手中的卖出合约平仓。结果他发现，期货市场上的交易使他赚了一笔，而且可能正好抵补了他在大豆现货市场上的损失。 对于大豆压榨企业和大豆经销商，它们买入3个月后到期的大豆期货合约，如果3个月后大豆价格果真上涨了，那么它们在大豆现货交易中就损失了一笔，但同时它们卖出大豆期货合约，把手中的买入合约平仓。结果它们发现，期货市场上的交易使它们赚了一笔，而且可能正好抵补了它们在大豆现货市场上的损失。 上述交易过程就是套期保值。套期保值之所以能够规避现货价格风险，是因为期货市场价格与现货市场价格同方向变动而且最终趋同（如图1—4所示）。为什么两个市场的价格呈现出这样的特征呢？在本书的套期保值一章将展开讨论。 应当指出的是，规避价格风险并不意味着期货交易本身无价格风险。 实际上，期货价格的上涨或下跌既可以使期货交易盈利，也可以使期货交易亏损。 在期货市场进行套期保值交易的主要目的，并不在于追求期货市场上的盈利，而是要实现以一个市场上的盈利抵补另一个市场上的亏损。这正是规避风险这一期货市场基本功能的要义所在。 2.价格发现功能及其机理 价格发现功能是指期货市场能够预期未来现货价格变动，发现未来的现货价格，期货价格可以作为未来某一时期现货价格变动趋势的“晴雨表”。这是基于期货市场的特有属性实现的。 现代经济学的最新进展已经表明，信息不完全和信息不对称导致价格扭曲和市场失灵。而期货市场是一种接近于完全竞争市场的高度组织化和规范化的市场，拥有大量的买者和卖者，采用集中的公开竞价交易方式，各类信息高度聚集并迅速传播。因此，期货市场的价格形成机制较为成熟和完善，能够形成真实有效地反映供求关系的期货价格。这种机制下形成的价格具有公开性、连续性、预测性和权威性的特点。 第一，公开性。期货价格及时向公众披露，从而能够迅速地传递到现货市场。 第二，连续性。期货合约是标准化合约，转手便利，能不断地生成期货价格，连续不断地反映供求变化。 第三，预测性。期货价格是众多的交易者对未来供求状况预期的反映，这些交易者是生产商、加工商、贸易商或者投机者。由大量这样的交易者集中在场内公开竞价形成的期货价格，就能较