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全球金融危机与中国经济的喜与忧 北京工商大学证券期货研究所 胡俞越 内容提要 一、中国经济增长的逻辑 1978-2007年中国GDP增长 2007年GDP为257306亿元,比初步核实数增加7776亿元,比初步核算数据提高10687亿元;按不变价格计算,比2006年增长13.0%,比初步核实数提高1.1个百分点。这意味着中国取代德国占据世界第三大经济体位置。 1978-2007年中国人均GDP增长 1978-2007年中国财政收入增长 1978-2007年中国外汇储备增长 1978-2007年中国进出口贸易总额增长 1978-2007年中国居民储蓄存款增长 中国经济30年来近10%的高增长 历史上部分国家/地区高增长率及时间 投资始终是经济增长的核心推动力 1978-2007年中国实际投资增长明显高于GDP增长,也高于消费增长。 实际GDP平均增长:9.80% 实际消费平均增长:9.0% 实际投资平均增长:10.30% 近30年中国经济增长的接力棒 改革之初:体制改革-消费需求释放(1978-80) 八十年代:消费品投资扩张(1981-85)——对基础产业的需求扩张 九十年代:投资品拉动投资(1990-93)——投资、消费平稳增长(1995-2000) 2000年以来:投资和外贸出口共同拉动(2001-2007) 中国出口势头强劲 目前中国出口总量排在德国、美国之后位列世界第三。2007年已超过美国,成为仅次于德国的世界第二大出口国。 2007年中国已经成为世界第三大贸易国,贸易顺差居世界第一。 据德国联邦外贸局的估计,中国2008年将超过德国成为世界最大的出口国,超得可能不多。 中国GDP增长与中国外贸依存度提高 二、金融危机与中国宏观经济形势 加入WTO以来中国金融市场开放的进程 2007年国民经济运行情况 2003~2007年GDP总值与增长速度 2003~2007年CPI涨跌幅度 2007年CPI上涨 2007年CPI上涨分类指标 猪肉价格与CPI变动趋势 GDP及各经济指标增长速度 2008年上半年国民经济运行情况 2008年国民经济运行情况(初步核算) 2008年CPI/PPI指数 2009年1月份CPI同比上涨1.0%;PPI同比下降3.3%。 规模以上工业企业增加值 存贷款基准利率变化 存款准备金率变化 2008:3F危机 金融危机——Financial Crisis 石油危机——Fuel Crisis 粮食危机——Food Crisis 危机远未到 “结束的开始”(the beginning of the end) 可能仅仅是“开始的结束”(the end of the beginning) 金融安全 石油安全 粮食安全 金融安全问题、石油安全问题、粮食安全问题,不仅是个数量问题、产量问题,更是一个价格问题。 在全球3F危机——金融危机(Financial Crisis)、石油危机(Fuel Crisis)、粮食危机(Food Crisis)的背景下,必将引发全球经济格局和国际金融体系的变局。我们必须学会充分利用两组两个市场,现货市场与期货市场,国内市场与国际市场,变被动为主动,化危机为契机。 美国次贷危机始末 ? 2008-09:AIG国有化 ? 2008-09:美国银行收购美林 ? 2008-09:雷曼兄弟破产 ? 2008-07:危机持续银行二季报惨淡 ? 2008-05:两房危机美政府出手 ? 2008-03:美联储2000亿美元救市 ? 2008-01:全球金融机构相继爆巨亏 ? 2007-10:贝尔斯登猝死 ? 2007-08:全球大部分股指下跌 ? 2007-08:贝尔斯登总裁辞职 ? 2007-08:欧美股市全线暴跌 ? 2007-08:美国信贷危机波及澳洲 ? 2007-07:贝尔斯登旗下基金瓦解 ? 2007-07:全球金融市场震荡 ? 2007-04:美国3月成屋销量大跌 ? 2007-03:新世纪金融公司濒临破产 ? 2007-02:抵押贷款风险浮出水面 次级抵押贷款的特点 1.通常使用浮动利率 2.贷款利率通常比优惠级抵押贷款高2-3个百分点 3.无首付,有的甚至前几年只需支付利息 次级抵押贷款对放贷机构来说是一项高回报的业务,但由于其对借款人的信用要求较优惠级贷款来的低,借款者信用记录较差,因此贷款机构所面临的风险也更大。 为转移放贷机构的信贷风险,一个新的产品:信贷违约掉期(CDS)应运而生。 信用违约掉期=贷款违约保险 信贷违约掉期(CDS)市场 A:借款人
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