套期保值策略与套利策略(41页)摘要.pptVIP

目 录 股指期货概述 股指期货概述 股指期货概述 基于股票市场的高波动率，股指期货得以产生。 杠杆效应 风险转移（系统性风险） 低交易成本 高流动性 股指期货概述 股指期货概述 股指期货概述 股指期货概述  股指期货概述 理论期货价格=基础产品现货价格+融资成本 -股票分红收益 股指期货概述 股指期货概述 北美地区： 1982年2月,KCBT率先推出价值线综合指数期货 1982年4月,CME推出标准普尔500种股票价格指数 1982年5月,NYBOT推出纽约证券交易所综合指数期货 大洋洲 1983年2月,悉尼期货交易所(SFE)推出ASX 200指数期货 欧洲 1984年5月,LIFFE推出FTSE 100指数期货 亚洲 1986年5月,香港期货交易所推出恒生指数期货 1986年9月,新加坡国际货币交易所（SIMEX）推出日经225指数期货 1988年9月,TSE和OSE分别推出TOPIX指数期货和日经225指数期货 股指期货概述 股指期货概述 目 录 套期保值策略 套期保值策略 套期保值策略 套期保值策略 套期保值策略 套期保值策略 套期保值策略案例 套期保值策略案例（续） 套期保值策略（续） 目 录 套利策略 套利策略 跨市场套利 在一个交易所建立一种合约的多头(或空头)的同 时，在另外一个交易所建立类似或相同合约的空头(或 多头)，以从中获利。 跨品种套利 同时买进和卖出在价格上具有一定相关性的不同 品种股指期货合约，以从中获利。 套利策略 套利策略 套利策略 套利策略 套利策略 套利策略 套利策略 套利策略 套利策略 套利策略 套利策略 报告结束 谢谢大家！ 跨期套利 多头跨期套利 空头跨期套利 净融资成本0 价格指数 空头跨期套利 多头跨期套利 净融资成本0 价格指数 空头跨期套利 多头跨期套利 绩效指数 指数下降 指数上升 标的指数类型 蝶式套利 蝶式套利是指在利用不同交割月份的股指期货合约差价来获利，由两个跨期套利交易组成。 例如： 卖出1份近期合约 买入2份中期合约 卖出1份远期合约 跨期套利 空头跨期套利 3点 合计 4806.5-4526=280.5(点） 1份远期合约 4464.5-4742=-277.5(点) 1份近期合约 利润 -61.5点 价差 4526点 1份远期指数期货合约 买入 4464.5点 1份近期指数期货合约 卖出 T时刻 -64.5点 价差 4806.5点 1份远期指数期货合约 卖出 4742点 1份近期指数期货合约 买入 t时刻 多头跨期套利 4 合计 1733-1584=149 1份远期合约 1544-1689=-145 1份近期合约 利润 -44点 价差 1733点 1份远期指数期货合约 卖出 1689点 1份近期指数期货合约 买入 T时刻 -40点 价差 1584点 1份远期指数期货合约 买入 1544点 1份近期指数期货合约 卖出 t时刻 期现套利 期现套利 利用期货与现货之间的价格偏离状况，同时在现货市场与期货市场进行反向交易，以获取无风险的获利机会。 正向买进并持有到期的期现套利 若指数期货的市场价格大于其理论价值，则在不考虑交易成本及其他限制的前提下，卖空股指期货并建立标的指数对应的投资组合，待合约到期结算，同时卖出投资组合。 反向买进并持有到期的期现套利 若指数期货的市场价格小于其理论价值，则在不考虑交易成本及其他限制的前提下，采取与以上相反的套利操作流程。 正向买进持有到期 期货市场收益= PF –ST 现货市场收益= ST -St - St rt,T (T-t)+ St Dt,T (T-t) 套利收益= PF -St - St rt,T (T-t) + St Dt,T (T-t)= PF -Ft,T 套利收益 卖出投资组合 ST 偿还资金本息 -St - St rt,T (T-t) 获得的股息 St Dt,T (T-t) 借入现金 St 买入可模拟指数的投资组合 -St 现货市场 到期结算 PF –ST 卖空指数期货 PF 期货市场 T t 时间 套利条件：PF Ft,T =St + St (rt,T –Dt,T )(T-t) 不考虑交易成本和冲击成本前提下的套利交易 反向买进持