投资学之资本资产定价模型解析.ppt

4.2.1 有效市场假说（efficient market hypothesis，EMH） 为什么Kendall找不到股价变动的周期性？ 原因：如果股票定价是理性的，由于套利的存在，则股票现行价格应该是所有已知历史信息的体现。引起股价变动的只能是新信息，而新信息是不可预测的，所以，股价的变动是不可预测的。 EMH：股价反映所有已知信息。 4.2 有效市场假说 4.2.2 有效市场假说的形式 弱有效市场假说（weak-form EMH）:股价已经反映了全部能从市场交易数据中得到的信息，这些信息包括比如过去股价史、交易量、空头的利益等。 半强有效市场假说（semistrong-form EMH）：与公司前景有关的全部公开的已知信息(生产、财务数据)一定已经在股价中反映出来 强有效市场假说（strong-form EMH）：股价反映全部与市场相关的信息，包括内部消息 4.2 有效市场假说 4.2.3 有效市场假说的含义 技术分析： Weak form efficiency technical analysis以历史价、量来预测将来价格。 无效 基本分析：Semi-strong form efficiency fundamental analysis以经济和会计信息来预测价格（即以贴现现金流预测） 无效 4.2 有效市场假说 4.2.3 有效市场假说的含义 积极投资组合管理