凤凰医疗香港IPO案例_sent_20131209教案解析.ppt

凤凰医疗透过健宫医院提供的综合医疗服务以及凤凰VIP服务获取收益。凤凰医疗拥有健宫医院80%的股权，该医院是凤凰医疗唯一透过直接控股营运的医院。健宫医院是北京第一家实行私有化的由国有企业拥有的公立医院，是2012年北京最大的营利性医院。该医院在2003年获得IS09001国际质素标准认证。健宫医院亦是北京19间A类医保定点医疗机构之一。 健宫医院目前的门诊量和住院量都比较大，病床使用率也较高，未来单靠这一家医院，提升的空间已经不大：综合医院服务板块占收比在逐年下降，毛利率持续在走低。 根据凤凰医疗披露的招股书，除下属健宫医院采用控股方式以营利性医院经营外，凤凰医疗主要采用IOT（投资-运营-移交）医院管理模式进行运营，借助IOT模式增加了九家综合医院、一家中医院和11家小区诊所，共计2,110张运营床位； 根据IOT模式，凤凰医疗承诺作出固定投资，改善医院的医疗设施和诊疗服务水平，以换取在19至48年的期限内管理和营运相关医院、收取基于表现的管理费的权利以及供应药品、医疗器械和医用耗材的能力。若相关IOT协议期满后并未续订或续期，管理权将转回给医院所有者。与收购公立医院相比，IOT模式能让凤凰医疗以更少的投资管理和营运医院。此外，IOT模式并不会改变这些公立医院的公共、非营利性质。 根据IOT协议条款，凤凰医疗有权管理相关医院。因此能够控制、整合及管理该等医院和诊所的采购，包括促使该等医院和诊所向供应链业务采购药品、医疗器械及医用耗材。（公立医院推行收支两条线，因此缺乏盈利动机。一旦掌控医院支出（采购）线，则意味着掌握医院的利润。） 凤凰医疗收益和利润的很大一部分来自以议定价格向供货商采购药品、医疗器械及医用耗材，然后以招标价或当地政府机关设定的其他价格上限向医院及诊所网络销售该等药品、医疗器械及医用耗材。 2013年12月 凤凰医疗集团有限公司香港IPO案例分析 凤凰医疗发行相关信息 1 发行概览 发行人 凤凰医疗集团有限公司 发行类型 香港联交所主板上市，代码1515.HK 发行时间 2013-11-29 发行结构 100%新股。绿鞋前发行比例25.0%，绿鞋后发行比例27.7% 国际配售90%+ 香港公开发行10% 发行规模 绿鞋前：约2.01亿股，融资约15亿港币 绿鞋后：约2.31亿股，融资约17亿港币 价格区间及发行价格 价格区间：5.88港币- 7.38港币 发行价格：7.38港币 获得533.4倍超额认购，冻结资金792.28亿港元（冻结资金排2013年第二位） 发行价格对应估值倍数 对应2014年PE：25x – 37x 未来发展战略 透过继续扩展医院及诊所网络，加强市场领导地位 进一步实现关键功能集中化及医院网络营运标准化，并为其他医院提供该等服务 进一步提升医院及诊所网络提供的医疗服务的质素 为高端病人扩展优质医疗服务 募集资金用途 约5.81亿港元为本集团医院网络的扩展（透过公私合营和收购进行，以北京为策略重点）提供资金 约3.4亿港元就Speed Key Limited向债券持有人发行的可交换债券，以12%的年利率悉数偿还本集团主要股东Speed Key Limited的未偿还贷款 约1.4亿港元用于在2015年前作出资本支出，为健宫医院重建若干设施及购买医疗设备 约1.01亿港元用于在2015年前，在集团层面建立先进的临床测试及实验中心 约0.8亿港元用于在2015年前向燕化医院集团支付资本承担 约1.38亿港元用于营运资金及其他一般企业用途 凤凰医疗投资亮点 中国最大的私立医院集团 经验丰富的管理团队和行业专家 透过创新业务模式在价值链的多个部分创造价值，实现协同效应 1 2 5 4 3 先发优势使凤凰医疗能够把握中国公立医院改革的增长机会 以中国最大的医疗市场北京为策略重点 截至2013年6月30日，透过直接拥有或IOT模式，管理和营运一个由11家综合医院、一家中医院和28家小区诊所（共计3,213张运营床位）组成的医疗网络。在这些医院中，燕化医院和京煤医院是是其各自行政区中唯一的三级医院。健宫医院、门头沟区医院和门头沟区中医院是二级医院（健宫医院是2012年北京收入最高的营利性医院）。凤凰医疗的医院及诊所网络在2012年的病人就诊人次总计超过300万。 作为中国公立医院改革的先驱，凤凰医疗在参与不同的改革方案（包括私有化和公私合营）过程中积累了与医院所有者、监管机构以及其他关键利益相关者开展合作的丰富经验；2010年开始管理门头沟区医院，这是北京第一家透过公私合营将其管理外包的国有医院。 最大限度扩展医疗服务价值链。医疗服务价值链的关键部分并将其转化为各个商业单元。凤凰医疗已成功实施该策略，建立供应链业务和凤凰VIP服务。在供应链业务方面，凤凰医疗整合医院网络对药品、医疗器械和医用耗材的采