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表2-1中国工商银行人民币远期外汇牌价单位：人民币/100外币　　　　　　　　　　　　　　　　　 日期：2007-04-16 表2-1所示为2007年4月16日不同期限的中国工商银行人民币远期外汇牌价，报价方式是人民币/100美元，标的资产为美元。以1个月远期外汇为例，表中的报价意味着在2007年4月16日，中国工商银行愿意以768.81元的价格在1个月后向市场交易者买入美元，以772.66元的价格在1个月后向市场交易者卖出美元，起息日（交割日）为2007年5月18日。 根据案例中的报价，假设有投资者A于2007年4月16日按772.66的价格与中国工商银行约定买入1个月期100万美元远期，投资者B则按照768.81的价格与中国工商银行约定卖出1个月期100万美元远期。2007年5月18日，中国工商银行报出的实际美元现汇卖出价为769.58，实际美元现汇买入价为766.5。显然，投资者A在远期多头上遭受损失，盈亏状况为 元；而投资者B则在远期空头上盈利 元。虽然投资者A与B的盈亏状况不同，但无论如何，他们都通过远期外汇合约锁定了2007年5月18日买入和卖出美元的汇率，从而规避了汇率波动的风险。 案例2.2 远期股票合约 据2002年9月27日的《华尔街日报》报道，美国的电子资讯系统公司（Electronic Data Systems Corp.）由于被迫回购其544万股股票，在短短几个月内便损失约1亿美元。其中包括前一周以每股60美元的平均价格回购的大量股票，而当时该公司的股票交易价格仅在17美元左右。另一家制药公司——礼来公司（Eli Lilly and Company）也承认，2002年它在这类合约上面临损失1.5亿美元的风险，因为该公司目前股价已跌到55美元左右。而该股在2000年3月时的股价处于70-79美元的区间，其尚未到期的那些金额最大的回购协议就是在那个时候达成的。按合约规定，礼来公司有义务在2003年底前以86到100美元的价格回购450万股股票。 在美国，有些公司非常看好本公司未来的股价走势，因此在制定股票回购协议时就采用了这种远期股票合约的形式，即承诺在未来某个日期按某个协议价格（高于交易达成时的股票价格）买回本公司的股票，以此向市场传达对本公司的信心。其中有些公司对自己过度自信，没有采取其他行动保护股价下跌可能带来的后果，远期股票合约到期时公司股价暴跌，而又不得不执行该回购协议，给公司造成了巨大的损失。 案例2.5 欧洲美元期货交易的保证金计算与每日盯市结算 2007年9月20日，投资者A以95.2850的价位购买了一份将2007年12月到期的欧洲美元期货合约EDZ7。假设A的经纪人的保证金要求与CME规定相同，此时一份欧洲美元期货的初始保证金为743美元，维持保证金为550美元。 9月20日交易结束时，EDZ7结算价为95.2650。这意味着多头A在这一份合约上损失了2×25＝50美元（合约规定0.01代表25美元），则A的保证金账户余额相应地减少50美元，减少至693美元。 9月21日，EDZ7价格继续下跌，结算价为95.26。A的保证金账户再次被扣减12.5美元的损失，减少至680.5美元。 9月24日，EDZ7结算价下挫至95.15。A的保证金账户被扣减11×25＝275美元，减至405.50美元。此时A保证金账户的余额已低于经纪人要求的维持保证金水平550美元，因此她将收到经纪人的保证金追加通知，要求限时将保证金余额补足至743美元。 假设投资者A于9月25日早上即追加了337.5美元的保证金，使得她的保证金账户余额恢复至743美元。当天收盘后，由于EDZ7结算价继续下跌到95.13，其保证金又被扣减50美元至693美元。 9月26日到9月28日，由于EDZ7价格有所回升，读者可以注意到A的保证金账户余额超过了初始保证金要求743美元。按照规定，A可以提取超过743美元的金额或将其用于再次开立新的期货仓位。表2-6给出了具体的计算细节。第二列除了第一行为A的开仓价，其余均为每日结算价。 例如，CME规定长期国债期货合约的交易单位为面值100 000美元的美国长期国债。如果交易者在CME买进一张长期国债期货合约并持有到期，其在合约到期日必须买进面值为100 000美元的美国长期国债。 股指期货合约与普通的期货合约又略有不同，其交易单位（合约规模）不是固定的金额，而是由标的股价指数和每个指数点所代表的价值（或称合约乘数）的乘积决定。 如CME交易的SP500指数期货合约，每点SP500指数代表的价格为250美元。这样2007年9月21日，由于最后结算价格为1,533.38，2007年9月到期的SPU7指数期货结算时的合