绿鞋期权金融11206班王纪超1209222008详解.pptVIP

金融11206班 王纪超 1209222008 绿鞋机制 绿鞋由美国名为波士顿绿鞋制造公司1963年首次公开发行股票（IPO）时率先使用而得名，是超额配售选择权制度的俗称。绿鞋机制主要在市场气氛不佳、对发行结果不乐观或难以预料的情况下使用。目的是防止新股发行上市后股价下跌至发行价或发行价以下，增强参与一级市场认购的投资者的信心，实现新股股价由一级市场向二级市场的平稳过渡。采用“绿鞋”可根据市场情况调节融资规模，使供求平衡。 主要功能 它的功能主要有：承销商在股票上市之日起30天内，可以择机按同一发行价格比预定规模多发15%（一般不超过15%）的股份。 这一功能的作用体现在：如果发行人股票上市之后的价格低于发行价，主承销商用事先超额发售股票获得的资金（事先认购超额发售投资者的资金），按不高于发行价的价格从二级市场买入，然后分配给提出超额认购申请的投资者；如果发行人股票上市后的价格高于发行价，主承销商就要求发行人增发15%的股票，分配给事先提出认购申请的投资者，增发新股资金归发行人所有，增发部分计入本次发行股数量的一部分。 显然，绿鞋机制的引入可以起到稳定新股股价的作用。因此，今后对于可用绿鞋机制的新股，上市之日起30天内，其快速上涨或下跌的现象将有所抑制，其上市之初的价格波动会有所收敛。 作用原理 超额配售选择权是指发行人在股票上市后一段时间内授予主承销商的一项选择权。按照惯例，获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15%的股份,即主承销商按不超过包销数额115%的股份向投资者发售。 在本次增发包销部分的股票上市之日起30日内, 当股票股价上扬时，主承销商即以发行价行使绿鞋期权，从发行人购得超额的15%股票以冲掉自己超额发售的空头，并收取超额发售的费用。此时不必花高价去市场购买，只需发行人多发行相应数量的股份给包销商即可。实际发行数量为原定的115%. 当股价下跌时，主承销商将不行使该期权，而是从股票二级市场上购回超额发行的股票以支撑价格并对冲空头（平仓），以赚取中间差价。此时实际发行数量与原定数量相等，即100%。由于此时市价低于发行价，主承销商这样做也不会受到损失。 实际运用 国际市场几乎每个新股发行都有绿鞋。在实际操作中，超额发售的数量由发行人与主承销商协商确定，一般在5%~15%范围内，并且该期权可以部分行使。 同时，承销商在什么时间行使超额配售权也存在一定变数。 行使超额配售权，对于上市公司来说可以多融入资金，对于承销商来说，则可以按比例多获得承销费，利于新股的成功发行，在一定程度上也保护了投资者利益。因而是多赢的安排。 还有一个附加效果是，超额配售的股票一般会配售给与承销团关系密切的投资者，由于配售价格与发行价一致，并低于市场价，投资者有利可图，主承销商也可借此进一步巩固与各财团的关系。 在许可卖空的情况下，如果超额配售未获发行人许可，则被称为光脚鞋(Bare Shoe)，一旦股票上市后股价上涨，包销商就必须以高于发行价的价格购回其所超额配售的股份，从而遭受经济损失。 全额行使绿鞋期权——工商银行 2006年，中国工商银行首次公开发行股票，第一次将绿鞋机制引入A股市场并大获全胜，使得人们对该制度在发挥稳定股价的作用方面寄予了厚望。随后在2010年上市的农业银行和光大银行中，绿鞋机制再次起到了维稳的作用。 以A股2.68元人民币/股、H股3.2港元/股的价格，在上海证券交易所、香港联交所挂牌。通过此次IPO，农行在A股市场筹得88亿美元，在H股市场筹得104亿美元资金，完全执行“绿鞋”机制后农行筹资总额将达221亿美元，登上全球第一大IPO宝座。 在波折股市中挂牌，农行A股上市两天内，股价苦守2.69元/股底线，H股第二天挂牌首日也在股价上下拉锯后，以3.27港元/股作收。 农行引入绿鞋机制，成为中国资本市场中第二家启用这种发行机制的上市公司。张云表示，15%的超额配售比例，对农行后市的表现，特别是发行后一个月的股价，将起到非常重要的稳定作用。 光脚上市，天天“织布” 随着30个自然日逐渐过去，“绿鞋”机制于8月15日到期，承销商将不能再通过买入二级市场股票以维护股价。8月16日，农行正式“光脚”上市，其破发问题再度浮上水面。　但在一片“破”还是“不破”的猜疑声中，农业银行依旧日复一日地延续着“织布”行情，从8月10日直到9月15日的整整27个交易日里，农行股价每天都在2.68元之上一两分钱的狭窄空间里穿梭。并且，每个交易日都雷打不动地碰触2.68元发行价，然而始终不破发。 中国光大银行昨日发布了关于部分行使H股超额配股权（“绿鞋”）、稳定价格行动及稳定价格期结束的公告。联席全球协调人（代表国际承销商）于当日部分行使了绿鞋，共计4亿股H股，占初始发行规模比例约为7.9%。光大银行部