资产组合均衡模型解读.pptVIP

资产组合平衡模型 华东师范大学金融系 引言 形成时间：20世纪70年代 代表人物：美国Princeton University教授W. Branson 模型的前提 货币是一种资产，具有价值贮藏职能。 投资者风险厌恶，本外国证券差异，不完全替代，无抛补利率平价不成立。 理论基础：资产组合选择理论 经常项目收支决定外国资产的增减和累积，并在汇率决定中起重要作用。 小国假定：1/国外利率等为外生变量；2/本国居民持有外国资产，但外国居民不持有该小国资产。 资产组合模型的基本形式 本小国居民持三种资产：本国货币M；本币面值的本国政府债券B；外币面值的外国债券F，其本币价值为F·e （直接标价法汇率）。 总财富： 持有的资产组合为： 式中m，b和f——持有本国货币、本国债券 和外国债券占总财富的比例。 资产组合模型的基本形式 每种资产的供给与需求平衡： 其中，r和r*本国和外国债券收益率(利率)；⊿Se 预期汇率变化。 自收益（价格）效应交叉收益效应 需要注意的内容 1、资产需求函数无商品价格，名义即实际变量。 2、资产结构平衡模型的变量有三种： （1）短期内生：e和r ，金融市场总出清。 （2）短期外生，长期内生：总财富W，外国证券F存量，预期汇率变动⊿Se 。短期被看作不变的，是粘性的。 （3）长短期都外生：外国利率r*；本