股指期货定价研究讲解.docVIP

股指期货定价研究 课题研究人：边慎 选送单位：上海申银万国证券研究所有限公司  内容提要 2007年，我国即将推出股指期货，这是我国推出的首个真正意义上的金融衍生品，把握好期货的定价方法，对于金融期货的平稳发展具有重大意义。 期货合约的定价方法可以分成不同的流派，最简单的是用远期合约的持有成本法来近似作为期货定价，但许多学者都已证明期货定价显著偏离远期定价。另一种较为普遍的方法是认为期货合约等于未来现货价格的期货值，这种方法从投机者的角度分析期货价格，忽略了套利者在定价中的作用。 本文将这两种方法结合起来，提出一种新的期货定价方法，并对其进行实证研究。一方面，套利者是期货定价与现货之间保持一个相对稳定的关系；另一方面，期货的每日结算制度，又使其含有未来现货价格的信息，但期货价格反映的不是交割日的现货价格期望值，而是整个期货合约存续期间，每日指数和无风险利率变化的综合反映。  目 录 1．引言 2 2．理论综述 3 3．保证金管理与期货定价模型 6 3.1 期货定价特征 6 3.2 期货定价规范模型 9 3.3 动态管理保证金 10 4、实证检验 11 4.1 期货定价改变套利机会 11 4.2 期货定价计量模型检验 15 5、主要结论 20 参考文献 22 1、引言 金融商品的定价问题历来是学者与投资者普遍关注的问题，股指期货作为2007年中国证券市场的重大创新