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传统财务分析与EVA分析比较研究 【摘要】经济附加值（EVA，Economic Value Added）考察的是上市公司当前创造的真正价值，往往上市公司按公认会计准则编制的会计报表各项财务指标（包括净利润、主营业务收入、净资产收益率、每股收益、每股净资产、市盈率等）优良；但因为传统会计方法忽略股权资本成本，即未考虑投资人因投资该企业所付出的机会成本代价，所以单纯的传统财务报表分析未能衡量企业内在的真正价值。长期以来，以净资产收益率、每股收益、市盈率为代表的财务指标1直作为上市公司业绩衡量的标准被广泛使用，众多的咨询机构和投资者以其作为评估上市公司股票的基石。但上市公司最终的目标是为实现股东价值最大化（Shareholder Value Maximization），因此势必对用来衡量公司业绩指标的准确性提出了更高的要求。经济附加值EVA价值评估法恰恰在1定程度上满足这1要求，帮助股东、投资者等各方进行理性的分析投资决策。 本文以信息技术行业上市公司为研究对象，原因是经济附加值EVA考虑的资本成本与企业风险直接相关，信息技术行业企业恰恰在目前的中国市场处于成长阶段，增加了上市公司进行1系列投资的不确定性和高风险性。在传统财务分析的基础上进行经济附加值EVA分析尤其适用于此行业。不否认传统财务分析评价企业价值的作用，事实上，对传统会计报表进行适当调整，利用经济附加值EVA分析方法为企业进行更加全面考量，揭示企业内在的真正价值。 关键词：经济附加值（EVA），资本成本，财务指标 目录 1、序言…………………………………………………………………1 2、文献综述………………………………………………………..........2 （1）企业价值概念..................................................................................2 （2）3个不朽理论……………………………………………………..2 （3）目前较为流行的企业价值评估方法……………………………..2 （4）责任中心业绩评价………………………………………………..3 （5）EVA理论来由……………………………………………………..4 3、EVA理论现有成果…………………………………………………..5 4、传统财务指标与EVA指标模型介绍…………………………….....6 （1）传统财务指标模型………………………………………………..6 （2）EVA指标模型……………………………………………………..7 （3）目前市场数据……………………………………………………..8 5、比较应用实例——“青岛啤酒”盈利增长的背后…………………..9 6、实证检验……………………………………………………………10 （1）上市公司基本概念阐释…………………………………………10 （2）实证比较传统财务指标与EVA指标应用——以4种信息技术行业上市公司为研究对象……………………………………………..11 （3）比较结果…………………………………………………………13 7、结论与展望…………………………………………………………14 资料来源和参考文献…………………………………………………..15 1、 序言 相比国外的公司上市体系，中国的公司上市体系不过短短的10几年，回顾1下，1990年12月上海证券交易所成立，1991年7月深圳证券交易所成立，1992年10月中国证券监督委员会成立。如果说那时的中国资本市场才是呱呱坠地的婴孩的话，那么时值10几年后的今天，中国资本市场也只不过是刚刚懂事成长的少年；当然这段成长期也是不平坦的，更加可以用跌宕起伏来形容。过去的几年，自1997年开始，直到2001年，连续5年都是风风火火的大牛市，但是好景不长，到2002年底总市值缩水已达3分之1多，证券市场上积累多年的各种问题也都逐1显现，随之而来的是大规模、全方位的监管风暴，各大案、要案查处之决心和手段，也都是前所未有的。成长期的大起大伏让我们开始期待中国资本市场的成熟期的到来，我们距离1个规范、健康、创造合乎期望的真实价值的资本市场到底还有多远？业界把2001年称为“监管年”，称随后的2002年为“价值回归年”，这就提出了1系列的问题，如果2002年确实是价值回归的1年，那么之前几年的中国资本市场的“贞观盛事”难道是“假象”，或者更加专业的说是“泡沫膨胀”？；进1步说，如果中国资本市场5年的大牛走势确实是由于存在泡沫呈现出来的，那么是否可以说中国上市公司的价值在2002年以前是被普遍高估了？其实价值创造与价值湮灭只是在1线之间。从财务会计的角度讲，公司价值的衡量是以公