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上市公司案例分析一 (2009-10-20)中国国航表示，随着近几年公司业务的快速发展，公司债务规模亦不断增加，短期偿债压力逐步显现。2006~2008年底公司流动比率分别为0.38、0.33、0.22，呈逐年下滑趋势。截至2009年9月30日，公司流动比率为0.24，公司一年内到期的非流动负债为129.84亿元，短期借款为71.93亿元。 公司拟通过本次非公开发行募集资金65亿人民币 ，进一步提高公司偿债能力。 思考：募集资金后将对资产负债表结构将产生怎样的影响（？） 上市公司案例分析二：中捷股份大股东占资问题 “中捷股份2008年４月２２日发布违规占资公告后，笔者分析了该公司定期报告，立即就判断其货币资金科目出问题了，笔者吹牛说只要一分钟就可发现中捷股份现金舞弊，从下表可以明显发现该公司２００５年以来存在明显的舞弊征兆。”（夏草） “中捷存在明显的高现金高负债舞弊” （夏草） “中捷称自２００６年以来发现隐瞒占资交易，笔者怀疑这个时间至少要推前至２００５年，且笔者判断最高占资在３亿元左右，而不是承认的２亿元。”（夏草） ４月３０日，该公司发布２００７年报并发布重大会计差错公告，果然是货币资金科目出问题，０７年初追溯调减货币资金１．５１亿元，同时等额调增其它应收款，并称审计师已出具审计报告称所有占资均已归还。 “可是中捷股份０７年末货币资金余额是５．０８亿元，０８年一季末货币资金只增加０．４２亿元，增加至５．５亿元。笔者本以为归还的占资用来还贷，或者募资被动用，可银行借款也只减少０．３６亿元，投资活动净流出也只有０．１４亿元．那么归还的的１.６２亿元资金去哪里呢？”（夏草:怀疑欠账并没归还） “笔者怀疑０７年末１．７３亿元存在占资假还嫌疑。”（夏草） “笔者发现第一季度该公司资金运作频繁， “收到其它与经营活动有关的现金”高达３．５６亿元，而“支付与其它经营活动有关的现金”也高达２．１１亿元，与此同时该公司第一季度经营性现金净流入只有0．8亿元，笔者怀疑中捷股份以资金运作方式虚假归还上亿的占款，笔者强烈要求中捷股份公布发生占资以来的所有明细账，尤其是０８年度归还占资明细账。”（夏草） 夏草：分析报表时应特别关注带有“其他”名称的会计科目的变化。 附：中捷董事长检讨书 ?夏草先生：??? 您好，十分感谢你对中捷股份的关注和指教。??? 很惭愧，作为中捷股份的董事副总兼董秘，自2007年初加盟中捷股份以来，由于财务知识的欠缺，未能及时发现和制止大股东违规占用资金，对此我确实应该负上相当责任，也应受到相应处罚。本次深交所对我进行公开谴责，也算是罪有应得吧。??? 这次公司发生违规占用资金事件，是所有人特别是高管和独董们最不愿看到的事，因为这关系到他们的执业生涯和声誉，但在中捷股份却不可避免的发生了，这说明真的是事出有因。事件爆发后，我和蔡董事长经过多次沟通、交流，了解了事件发生的原因和背景。为此，蔡董事长也专门为投资者写了篇致歉书，现先请夏草先生过目。??? 日前看了先生所写四问中捷后，深感佩服，可惜互不相识，联系无门。现在终能与先生沟通、见面，甚感荣幸，还望你以后能多指导、多提意见，提高中捷的财务管控能力及规范运作水平，对此中捷全体高管和员工将不甚感激。?????? 盼复，谢谢！中捷股份崔岩峰 4-5 重要资产项目分析 1. 货币资金分析 货币资金的特点：满足交易性需要、投机性需要、预防性需要 分析要点：货币资金余额是否保持在与企业经营规模、日常资金需求相均衡的水平。 主要观点：企业持有现金有助于增强企业短期偿债能力，但也会因此失去这部分资金可带来的相应收益，形成机会成本。 货币资金发生异常波动的原因可能是： ①一般情况下，是由于销售规模发生变动； ②信用政策发生变动； ③资产变现，临时性的现金增加； ④负债增加，所筹集的资金暂时没有使用。 P81案例分析： 水平分析：表4-1和4-6表明，ZXZ公司货币资金余额同比增长了77.08%，明显高于营业收入的增长率（27.36%），说明应付款项大幅度增长（20.87%、60.09%）也是导致货币资金增长的主要原因。 从表4-1货币资金的增长来看，ZTE短期负债筹集的资金似乎没有得到合理利用，呈闲置状态。 垂直分析：该公司2012年末货币资金与总资产结构比为22.57%，高