《公司金融》资料讲解.pptVIP

* （二）公司价值最大化目标 也称为公司财富最大化目标或股东财富最大化目标。 公司价值最大化是指通过公司的合理经营，采用最优的经营和财务政策，充分考虑资金的实际价值、风险和报酬的关系，在实现持续成长的过程中实现公司总价值的最大化。 1、特点: (1)考虑了资金的时间价值 (2)考虑了投资所应承担的风险 (3)是通过投资、融资和股利分配的综合财务决策，衡量公司近期和未来长期的财富价值。 总之，该目标克服了公司在追求利润上的短期行为，它要求管理层对公司长期发展进行预测和规划，恰当权衡。 * （二）公司价值最大化目标 2、目标衡量： 公司价值的评估，重点是潜在的获利能力、未来的收益现金流量。 实践中，公司价值最大化的本质表现：经常表现为股东价值增值（SVA)最大化，是以公司股票价格加以衡量。公式： 股东财富=股票数量×每股市价 在理论上，公司价值是指企业资产未来创造的收入现金流量用资本成本贴现后的现值。其计算公式为： 公司价值可以用股东价值和债务价值来表示。用数学公式表示即为：V=D + S 公司价值的决定因素： 现金流、时间、风险 * 3、理解要点： 股东价值最大化与公司价值最大化目标 股东财富最大化与公司财富最大化目标 4、影响公司价值最大化目标的因素 1）平均资本成本 2）资产所创造的现金流入量 3）公司股利政策 4）相关的社会责任 5）所有权与控制权问题 6）委托代理关系 * 二、公司金融目标 公司金融目标是与公司目标一致的，即公司价值最大化或股东价值最大化目标。 三、公司金融的原则 所谓公司金融原则，是指公司金融活动应遵循的行为准则，包括竞争经济环境原则、价值和经济效率原则和公司金融交易原则。 * 公司金融的原则 竞争经济环境原则 包括: 自利行为原则 双方交易原则 信号传递原则 行为原则 价值和经济效率原则 包括: 有价值的创意原则 期权原则 净值效益原则 公司金融交易原则 包括: 风险收益均衡原则 资本市场效率原则 商业道德原则 分散化原则 * 第三节 公司的金融活动 一、什么是公司金融 所谓公司金融就是指公司在金融市场上从事的各项金融活动，它包括公司融资活动、投资活动和利润分配活动等。——也可参见教材 因此，公司金融的研究对象就是公司在金融市场上融资和投资、股利分配过程中的资金运动。 具体表现为融资现金流、投资现金流和股利现金流等形式。 二、公司金融的主要金融活动 即：投资决策、融资决策、股利决策 * （一）投资决策 公司分配资源的行为就是进行投资活动。 具体操作过程为： 融资资金→投资（实物资产投资和金融资产投资）→收回资金（还本付息和股利） 投资决策涉及的类型包括： 1、实物投资和金融投资 2、经营性投资和战略投资 3、长期资产投资和营运资本投资 * （二）融资决策 融资是指公司在金融市场上以信用方式筹措资金的活动。融资涉及的内容包括: 1、融资方式 2、融资成本与融资风险 3、资本结构和融资效应 4、融资决策方式 * （三）股利决策 解决公司利润分配时支付现金股利和保留盈余的关系。 1、股利支付的形式 2、股利政策理论 3、实际股利政策 4、影响股利决策的因素 * 三、公司金融分析的基本工具（P14-15） （一）现值 （二）必要报酬率 反映公司的一种投资机会成本。其大小取决于投资者的预期风险收益率。 （三）期权定价 （四）风险和收益 （五）财务报表分析 即运用财务分析中的有关比率指标，进行分析评价。 * 第四节 公司金融的主要理论 即公司目标实现的影响环境或控制环境 一、所有权与经营权的分离 这造成所有者与经营者之间利益上的差异，成为公司实现目标的主要障碍。两权分离的结果，是管理层承担受托责任 公司法人资产形成过程模型 经理层 对资产的营运与管理 资产负债表简表 经理层受托管理过程 转化为各项资产 （各项法人资产） 银行借款 债券融资 权益资本 债权人投资 股东投资 资金投入过程 法人财产形成过程 法人财产创造的现金流量回报投资者 ㈠ ㈡ ㈢ * 二、委托—代理理论 是由詹森和麦克林于1976年在《金融经济学杂志》中题为“企业理论：管理行为、代理成本和所有权结构”一文中提出的。 代理理论主要涉及企业资源的提供者与资源的使用者之间的契约关系。 代理关系有两种： 一是股东与经营者之间的代理关系； 二是股东与债权人之间的代理关系。 * （一）代理理论的观点 1、当所有者与经营者为一体时，不存在代理关系；当“两权分离”后代理关系自然产生。 2、代理问题可以理解为契约关系问题。 解决代理问题的目的就是降低代理成本。代理成本分为监督成本、守约成本和剩余损失成本等。 3、代理人拥有的信息比委托人多。并且这种信息不对称会逆向影响委托人有效的监控代理人是否适当地为委托人的利